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　　全國金融工作會(huì)議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會(huì)議并發(fā)表重要講話。他強(qiáng)調(diào)，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。

　　非金融國有企業(yè)的杠桿率較高

　　目前，中國的高杠桿率主要集中在非金融國有企業(yè)。

　　根據(jù)中國社科院的測算，截至2015年底，金融部門、居民部門、包含地方融資平臺(tái)的政府部門以及非金融企業(yè)部門的杠桿率分別為21%、40%、57%和156%。另據(jù)官媒統(tǒng)計(jì)，2015年末我國國有企業(yè)負(fù)債占非金融企業(yè)整體負(fù)債的比例約70%。因此國有企業(yè)去杠桿成為金融去杠桿的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。

　　從財(cái)政部公布的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來看，2016年12月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額1317174.5億元，負(fù)債總額870377.3億元，由此計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率為66.08%。其中，中央企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和地方國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別計(jì)算為68.59%和63.28%，央企資產(chǎn)負(fù)債率要略高于地方國企。

　　在中央將去杠桿作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)之一后，國有企業(yè)正在加快降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　國資委總會(huì)計(jì)師沈瑩近日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上稱，國資委一直以來高度重視中央企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范，防風(fēng)險(xiǎn)也是穩(wěn)增長的重要基礎(chǔ)。國資委對(duì)一些高負(fù)債企業(yè)實(shí)施負(fù)債率和負(fù)債規(guī)模雙管控，通過預(yù)算、考核、薪酬、投資管理等方面聯(lián)動(dòng)，加大管控力度。

　　沈瑩強(qiáng)調(diào)，今年以來，國資委在降杠桿方面做了大量工作，比如，推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)通過IPO、配股等方式從資本市場融資，改善資本結(jié)構(gòu)，支持企業(yè)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)企業(yè)通過存量的盤活，來籌集發(fā)展資金，盡量減少對(duì)負(fù)債的依賴。

　　而來自財(cái)政部的數(shù)據(jù)也顯示，到2017年5月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率縮小至65.77%，較2016年12月末下降了0.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降了0.46個(gè)百分點(diǎn)，地方國有企業(yè)下降了0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　處僵治困是降低杠桿率的重點(diǎn)

　　有電力央企負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，該企業(yè)當(dāng)前債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)，主要放在處僵治困企業(yè)。困難企業(yè)要利用好債轉(zhuǎn)股所提供的時(shí)間與空間，主動(dòng)作為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況的根本好轉(zhuǎn)。

　　此前，國資委按照《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(國辦發(fā)〔2016〕54號(hào))的要求，指導(dǎo)中央企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

　　目前，已有12家中央企業(yè)簽訂了框架協(xié)議。其中，中國農(nóng)業(yè)銀行與中國建材集團(tuán)有限公司在北京簽署總金額人民幣300億元，中國建設(shè)銀行與中船集團(tuán)與上海簽署了降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議等。地方國企層面也在加快債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議的簽訂，如建設(shè)銀行、山東省國資委、山東能源集團(tuán)共同簽署了總規(guī)模210億元的市場化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議;建行總行與淮南礦業(yè)、淮北礦業(yè)和馬鋼集團(tuán)簽訂市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議;工商銀行與太鋼集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)三家山西省重點(diǎn)企業(yè)分別簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》等。

　　其中，去年前述協(xié)議的債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)在逐漸到位。

　　如中國寶武、中國一重等一些中央企業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)取得積極成效。在地方層面，山東能源集團(tuán)與建設(shè)銀行簽署的210億元市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議,是全國煤炭行業(yè)首單市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目,也是迄今為止全國最大的一筆市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w披露，今年3月已有94.5億元到位。全部到位后,山東能源集團(tuán)可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用支出10億元

　　前述人士表示，處僵治困、壓層減戶、“三供一業(yè)”專項(xiàng)改革工作，這三項(xiàng)都是中央企業(yè)瘦身健體、提質(zhì)增效的硬任務(wù)，也是徹底解決企業(yè)辦社會(huì)職能和歷史遺留問題的最后機(jī)會(huì)，目前都納入了國資委年度考核指標(biāo)。

　　三大途徑加快降低資產(chǎn)負(fù)債率

　　除了債轉(zhuǎn)股之外，中央企業(yè)還開展了多項(xiàng)舉措優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低資金成本、提升償債能力。

　　一個(gè)是加強(qiáng)直接融資比例，降低央企融資成本。國資委披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度，中央企業(yè)利用資本、債券市場提高直接融資比重，帶息負(fù)債比率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年7月2日，香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通工作正式上線，債券通首日交易活躍，“北向通”資金也增加了央企融資的渠道。

　　7月6日，中國三峽集團(tuán)就完成市場首單20億元債券通短期融資券發(fā)行，票面利率4.38%，認(rèn)購倍率3.14倍，境外投資人中標(biāo)量7.9億元，占比39.5%，包括境外央行、境外銀行、境外保險(xiǎn)、境外資管等多種類型機(jī)構(gòu)投資者。

　　二是加強(qiáng)境外融資比例，利用海外融資成本較低的特點(diǎn)，用境外融資境外用的方式降低企業(yè)的海外拓展壓力。如中國電力建設(shè)集團(tuán)有限公司今年通過境外平臺(tái)公司電建海裕有限公司發(fā)行5億美元高級(jí)永續(xù)債券，票面利率僅為3.5%;中國鋁業(yè)公司今年通過控股子公司在境外發(fā)行了5年期5億美元外幣債券，票面利率為4.25%。

　　三是加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)成品占用資金和應(yīng)收帳款資金這“兩金”的壓降，提升資金周轉(zhuǎn)率，改善經(jīng)營性凈現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)增加值，提高企業(yè)償債能力。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，一些中央企業(yè)專門成立了“兩金”壓控專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，全面排查“兩金”存量，加大力度催收存量應(yīng)收賬款，清理低效無效存貨。把余額大、賬齡長以及接近訴訟時(shí)效款項(xiàng)作為重點(diǎn)清收對(duì)象，積極采取法律保全措施，依法處置變現(xiàn)抵債資產(chǎn)，減少拖欠損失、盡快回籠資金。還有一些企業(yè)已經(jīng)適時(shí)開展了應(yīng)收賬款的資產(chǎn)證券化，壓降應(yīng)收賬款余額。

　　沈瑩透露，上半年中央企業(yè)“兩金”增速低于收入增速10.5個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率穩(wěn)步改善;加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化資本約束，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，穩(wěn)妥推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股，全面排查債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，償債能力持續(xù)增強(qiáng)。