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　　股價(jià)持續(xù)下跌影響大　借債受壓激勵(lì)或受阻

　　5月25日，東方園林宣布因重大資產(chǎn)重組停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月。停牌前，東方園林收?qǐng)?bào)15.03元/股，已連續(xù)六個(gè)交易日下跌，跌逾23%，市值蒸發(fā)超121億元。5月21日，東方園林曾公告稱公司原計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模僅0.5億元，被市場(chǎng)稱為“史上最涼發(fā)債”計(jì)劃。次日，華泰證券發(fā)布研報(bào)表示“發(fā)債低于預(yù)期，無(wú)礙業(yè)務(wù)發(fā)展”，并認(rèn)為公司的環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將不斷增長(zhǎng)，全域旅游將帶來(lái)新的PPP拿單領(lǐng)域。公司綜合能力較強(qiáng)，PPP落地和融資能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。參考可比公司，維持合理價(jià)格區(qū)間20.74元至24.40元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。但5月23日和5月24日東方園林繼續(xù)下跌，最低跌至14.86元/股。隨著公司股價(jià)持續(xù)下跌，公司剛剛完成不久的三期員工持股計(jì)劃已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。

　　公司股價(jià)下跌會(huì)怎樣？對(duì)于散戶，就是賺不到錢(qián)，甚至賠點(diǎn)錢(qián)而已。但是對(duì)上市公司，消極影響可不那么簡(jiǎn)單。比如，公司可以用股權(quán)質(zhì)押，向銀行或其他機(jī)構(gòu)借錢(qián)，如果股價(jià)持續(xù)下跌，最后連打了折扣的質(zhì)押價(jià)格都不保，銀行或其他機(jī)構(gòu)就會(huì)要求平倉(cāng)，上市公司則立即處于失信、失血的危機(jī)邊緣；企業(yè)失去貸款條件，擴(kuò)張與發(fā)展的資金保障將不復(fù)存在。再比如，由于股價(jià)持續(xù)下跌，很難達(dá)到對(duì)企業(yè)員工承諾的變現(xiàn)水平，股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃成為一紙空文。在此情況下，企業(yè)員工士氣何在？對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心何在？依靠企業(yè)豐厚回報(bào)改善生活的前景何在？所以，上市公司進(jìn)行市值管理，絕不是短期贏得暴利，也不是醉心于炒作，而是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要條件。

　　頻繁轉(zhuǎn)型未見(jiàn)效益　僅有概念難得改觀

　　打開(kāi)銀基烯碳新材料集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“*ST烯碳”）的官網(wǎng)，東北地區(qū)第一家深交所上市公司的公司簡(jiǎn)介依然高掛。但現(xiàn)在，*ST烯碳給人的“第一”印象，更多將變成滬深兩市因“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)意見(jiàn)而退市的第一家上市公司。從4月28日*ST烯碳發(fā)布2017年年報(bào)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所給出“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn)，到5月28日晚，萬(wàn)眾矚目的*ST烯碳終止上市宣判終于落地，這一個(gè)月內(nèi)*ST烯碳參加了退市聽(tīng)證會(huì)并進(jìn)行申辯爭(zhēng)取“緩刑”時(shí)間，但最終未能挽回退市的大勢(shì)。是非成敗轉(zhuǎn)頭空，從1993年登陸深交所到2018年黯然退市，*ST烯碳走過(guò)了短暫而又漫長(zhǎng)的25年。25年間，*ST烯碳的簡(jiǎn)稱前后多次變遷，曾用過(guò)遼物資、銀基發(fā)展、烯碳新材等，到“披星戴帽”的*ST烯碳，很快還將變成烯碳退。

　　企業(yè)發(fā)展，總有興衰沉浮，但是，像*ST烯碳這般大起大落者，也是不多。從“遼物資”到“銀基發(fā)展”再到“烯碳新材”，概念越來(lái)越新，科技含量越來(lái)越高，但是企業(yè)效益卻一落千丈、不可挽回。我們看到，經(jīng)歷一系列動(dòng)作之后，銀基發(fā)展的發(fā)展方向轉(zhuǎn)為石墨烯，主營(yíng)業(yè)務(wù)改為以石墨烯碳、稀土活碳、耐火碳為主的烯碳新材料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、加工和銷(xiāo)售，并在2014年1月14日更名為“烯碳新材”。自此，公司再度搖身一變，從一家房地產(chǎn)公司變成熱門(mén)的石墨烯題材股。但是種種努力并沒(méi)有挽狂瀾于既倒，公司還是走向退市之路。可以看出，一個(gè)公司僅有好概念是不行的，還需要有好的營(yíng)銷(xiāo)、好的經(jīng)營(yíng)、好的投入產(chǎn)出比。所謂轉(zhuǎn)型，不光是有了新產(chǎn)品就能萬(wàn)事大吉，還要有體制機(jī)制的配套，還要有與轉(zhuǎn)型相適應(yīng)的人才，沒(méi)有這些，概念不能轉(zhuǎn)化為效益。

　　深圳上市公司凈利猛增　實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尤為突出

　　深圳證監(jiān)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，深圳共有277家上市公司，位于全國(guó)第六位，較2016年底增加了42家，增幅位于全國(guó)第四位；276家上市公司總資產(chǎn)21.41萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)2.67萬(wàn)億，總市值5.22萬(wàn)億元。年報(bào)分析顯示，　2017年深圳非金融房地產(chǎn)業(yè)上市公司毛利率約20%，制造業(yè)整體毛利率更是達(dá)到24.80%，較2016年提升近1個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)范圍內(nèi)制造業(yè)上市公司高出3個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)11%，較2016年提升了3個(gè)百分點(diǎn)；無(wú)論是毛利率還是ROE較2016年均呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，反映深圳制造業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為顯著。此外，以高端裝備制造、新能源、新材料和技術(shù)服務(wù)等為代表的122家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司“領(lǐng)頭羊”作用持續(xù)增強(qiáng)，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500.46億元，同比增速達(dá)58%，創(chuàng)近年來(lái)高點(diǎn)。

　　如果只是量的增長(zhǎng)，這些數(shù)字并不是特別突出。但是，深圳可喜之處在于，以新興產(chǎn)業(yè)為代表的非金融房地產(chǎn)業(yè)上市公司表現(xiàn)亮眼。數(shù)字顯示，這些上市公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為14435.42億元、786.02億元，同比增長(zhǎng)16%、34%，連續(xù)兩年凈利潤(rùn)增幅提升超過(guò)10%，增速較浙江、江蘇、北京、上海地區(qū)平均高出10個(gè)百分點(diǎn)；69家公司凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%，反映深圳地區(qū)實(shí)體企業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，“脫虛向?qū)崱睉B(tài)勢(shì)進(jìn)一步確立。深圳上市公司發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力來(lái)自何處？過(guò)去，深圳主要是“政策驅(qū)動(dòng)”；現(xiàn)在，政策優(yōu)惠大戰(zhàn)風(fēng)光不再，可能更多的是靠企業(yè)的體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，靠更靈活、更適應(yīng)市場(chǎng)的營(yíng)商環(huán)境。一旦高新技術(shù)形成科研鏈、研發(fā)成果商業(yè)化鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，地區(qū)優(yōu)勢(shì)就會(huì)強(qiáng)勢(shì)出現(xiàn)。