摘自《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)》，謝平 鄒傳偉 劉海二
著，中國(guó)人民大學(xué)出版社2014年4月出版。
在討論比特幣的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管之前，需要先認(rèn)識(shí)清楚比特幣的性質(zhì)。
比特幣不是現(xiàn)代意義上的信用貨幣。對(duì)信用貨幣而言，不管由私人機(jī)構(gòu)發(fā)行，還是由中央銀行發(fā)行，貨幣和信用是聯(lián)系在一起的。現(xiàn)鈔和存款準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的負(fù)債，存款是銀行的負(fù)債。貨幣的發(fā)行同時(shí)伴隨著信用的擴(kuò)張，典型過程就是存款的多倍擴(kuò)張。而關(guān)于比特幣不存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也就是說，貨幣和信用是脫鉤的。從這個(gè)意義上講，比特幣更接近于一種貴金屬貨幣，只不過這種“貴金屬”是人類通過密碼學(xué)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)制造出來的。為理解與比特幣有關(guān)的很多貨幣現(xiàn)象，可以把比特幣類比成一種人造黃金。比如，比特幣的貨幣總量有限，相當(dāng)于地球上黃金儲(chǔ)量有限（人類至今都不能利用其他元素大規(guī)模合成黃金）；比特幣的“挖礦”過程，與黃金的開采冶煉也是可類比的，都是越往后成本越高。
比特幣的價(jià)格受哪些因素影響？信用貨幣的價(jià)值由發(fā)行者的信用來支撐，當(dāng)然貨幣發(fā)行數(shù)量也有很大的影響。貴金屬有內(nèi)在價(jià)值（比如用于裝飾、加工），這對(duì)其價(jià)格有一定支撐。在金本位時(shí)期，如果黃金價(jià)格偏低，一些黃金就會(huì)退出流通領(lǐng)域，被收藏、熔化或輸出國(guó)外，對(duì)價(jià)格起到提升作用；如果黃金價(jià)格偏高，一些黃金就會(huì)重新回到流通領(lǐng)域，對(duì)價(jià)格起到平抑作用。比特幣的價(jià)格決定，兼有信用貨幣和貴金屬貨幣的特征。從根本上講，比特幣的價(jià)值取決于人們對(duì)比特幣算法可靠性的信任。如果人們發(fā)現(xiàn)比特幣的工作機(jī)制有漏洞，或者容易被操縱，或者容易出現(xiàn)偽造貨幣，或者容易被黑客攻擊，那么比特幣的價(jià)格會(huì)下跌。比特幣“挖礦”消耗的計(jì)算資源，相當(dāng)于比特幣的獲取成本，會(huì)影響比特幣價(jià)格。最后，比特幣和貴金屬貨幣一樣，價(jià)格都受用來標(biāo)價(jià)的信用貨幣的影響。比如，美元貶值時(shí)，比特幣和黃金價(jià)格上升，反之亦然。
比特幣的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯。2014年2月，全球最大的比特幣交易所MtGox受到黑客攻擊，暫停了取現(xiàn)服務(wù)，這導(dǎo)致比特幣價(jià)格暴跌50%。MtGox因此次攻擊損失慘重，已申請(qǐng)破產(chǎn)。另外，與比特幣類似的互聯(lián)網(wǎng)貨幣層出不窮，比如Litecoin、Peercoin和Primecoin等，將與比特幣競(jìng)爭(zhēng)。
比特幣處于法律的灰色地帶，這使得比特幣使用者對(duì)其廣泛應(yīng)用存在疑問，主要有以下幾個(gè)問題：(1)比特幣是不是一種財(cái)富，是否受到法律保護(hù)？(2)比特幣是否與現(xiàn)行法律存在沖突？(3)立法者或監(jiān)管者應(yīng)該對(duì)比特幣采取怎樣的行動(dòng)？(4)現(xiàn)行法律可以怎樣調(diào)整以適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)電子貨幣的發(fā)展趨勢(shì)？此外，比特幣的匿名和分布式支付特征，使它游離于監(jiān)管之外，常常被用來洗錢、購(gòu)買毒品或槍支等，針對(duì)這些非法活動(dòng)也需要采取應(yīng)對(duì)措施。比如，對(duì)比特幣交易征稅的問題就成為一個(gè)焦點(diǎn)。由于缺乏有效的監(jiān)管，目前比特幣交易無(wú)須繳納相應(yīng)稅費(fèi)，這促進(jìn)了比特幣的交易和流通，也迫使監(jiān)管當(dāng)局考慮如何制定有關(guān)比特幣等虛擬貨幣的稅法。有報(bào)道稱，英國(guó)當(dāng)局可能考慮將比特幣當(dāng)作一種代金幣，征收20%的增值稅。.而挪威、德國(guó)、新加坡已經(jīng)頒布了相應(yīng)的稅收條款。
比特幣邁向成熟還有很長(zhǎng)的路要走。在此，我們提出兩點(diǎn)建議。第一，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)無(wú)須認(rèn)可比特幣具有貨幣的法律地位。截至2014年2月底，還沒有國(guó)家認(rèn)可比特幣具有貨幣的法律地位。一個(gè)新貨幣形態(tài)要成熟，需要滿足最低技術(shù)要求、有好的機(jī)制設(shè)計(jì)，市場(chǎng)要發(fā)展到相當(dāng)?shù)某潭龋伞⒍愂盏确矫嬷贫纫晟啤１忍貛胚�不是一個(gè)完整的貨幣方案，面臨很多風(fēng)險(xiǎn)。判斷比特幣的未來可能還為時(shí)過早。第二，加強(qiáng)對(duì)比特幣的監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)。比特幣的匿名性使其容易用于非法活動(dòng)，而且容易進(jìn)行跨國(guó)交易，所以應(yīng)該對(duì)它實(shí)施反洗錢監(jiān)管。由于比特幣的分布高度集中，其價(jià)格容易被炒作，已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的投機(jī)問題，因此應(yīng)該研究比特幣作為特殊虛擬商品的法律問題，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。
最后，互聯(lián)網(wǎng)貨幣的流行說明了，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、去中心化的私人貨幣（根據(jù)密碼學(xué)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)設(shè)計(jì)），在純粹競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下（假設(shè)沒有政府監(jiān)管或干預(yù)），不一定比不上中央銀行的法定貨幣（根據(jù)貨幣政策來發(fā)行和調(diào)控）。而且互聯(lián)網(wǎng)貨幣天生的國(guó)際性、超主權(quán)性，豐富了對(duì)貨幣可兌換的認(rèn)識(shí)。未來，隨著互聯(lián)網(wǎng)貨幣的進(jìn)一步完善，有可能出現(xiàn)“自適應(yīng)”互聯(lián)網(wǎng)貨幣。這種互聯(lián)網(wǎng)貨幣內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，根據(jù)規(guī)則自動(dòng)調(diào)整發(fā)行量（設(shè)想貨幣政策委員會(huì)變成App），而不是像比特幣那樣事先限定發(fā)行量（從而產(chǎn)生通貨緊縮效應(yīng)），以保持幣值穩(wěn)定。在這種互聯(lián)網(wǎng)貨幣環(huán)境下，貨幣政策既不是數(shù)量控制，也不是價(jià)格控制，而是對(duì)經(jīng)濟(jì)體中總的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的控制，更接近宏觀審慎監(jiān)管。
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