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　　不出外界所料，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)27日宣布，維持當(dāng)前利率水平不變。對(duì)大西洋另一端的歐洲央行來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，減少了外部因素對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的沖擊，有助于歐洲主要經(jīng)濟(jì)體將注意力集中在英國(guó)“脫歐”和意大利銀行危機(jī)之上。

　　英國(guó)“脫歐”影響持續(xù)、意葡銀行業(yè)警報(bào)響起、市場(chǎng)日益期待歐洲中央銀行刺激加碼……面對(duì)當(dāng)下歐洲經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉21日在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示觀望和冷靜面對(duì)，認(rèn)為歐洲央行需要更多信息以重新評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)條件，但重申歐元區(qū)寬松貨幣政策將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，為實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，歐洲央行將在必要時(shí)動(dòng)用一切可動(dòng)用的政策工具。

　　在德拉吉看來(lái)，英國(guó)“脫歐”令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇逆風(fēng)，但不至于使歐元區(qū)偏離復(fù)蘇軌道。他在上月底曾經(jīng)表示，評(píng)估英國(guó)“脫歐”的具體影響為時(shí)尚早，還特別指出，英國(guó)“脫歐”沒有對(duì)歐元區(qū)的通脹預(yù)期產(chǎn)生重大影響。

　　美國(guó)環(huán)球通視公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍華德·阿徹認(rèn)為，針對(duì)英國(guó)“脫歐”事件的初步影響，歐洲央行看似相對(duì)輕松，卻增加了歐洲央行推出進(jìn)一步刺激政策的可能性。

　　英國(guó)“脫歐”觸發(fā)的銀行業(yè)壞賬危機(jī)眼下正在意大利和葡萄牙發(fā)酵。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出，包括意大利、葡萄牙在內(nèi)的歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)突出。

　　德拉吉指出，銀行業(yè)對(duì)歐元區(qū)尤其重要，因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)高度依賴銀行借貸。英國(guó)“脫歐”挫傷銀行股，而銀行股價(jià)格與歐元區(qū)貨幣政策傳導(dǎo)相關(guān)，股價(jià)下跌會(huì)使歐元區(qū)銀行的借貸意愿趨向保守。同時(shí)，銀行壞賬也是貨幣政策傳導(dǎo)的障礙。

　　上一輪金融危機(jī)過(guò)后，尤其是歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐盟對(duì)歐洲銀行業(yè)實(shí)施了大刀闊斧的改革，包括切斷銀行業(yè)危機(jī)與主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性共振，核心是建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟，包括單一監(jiān)管機(jī)制、單一清算機(jī)制和共同存款保險(xiǎn)機(jī)制等三大支柱。目前，前兩大支柱已經(jīng)建成。德拉吉指出，解決銀行壞賬問題需從三方面著手：一是監(jiān)管方法保持連貫；二是發(fā)展功能完備的壞賬市場(chǎng)；三是政府采取行動(dòng)，確保壞賬市場(chǎng)良性發(fā)展。

　　根據(jù)單一清算機(jī)制的規(guī)則手冊(cè)《銀行復(fù)蘇與清算指令》，當(dāng)銀行發(fā)生危機(jī)時(shí)，銀行股東及債權(quán)人應(yīng)首先承擔(dān)損失，除特殊情況外，政府不應(yīng)用納稅人的錢直接救助銀行。

　　談及政府救助意大利或葡萄牙銀行業(yè)的可能性，德拉吉強(qiáng)調(diào)既要遵守規(guī)則，又要留有余地。他說(shuō)，現(xiàn)有規(guī)則包含應(yīng)對(duì)特殊情況的一切靈活性。

　　歐洲央行每個(gè)季度發(fā)布一期歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告，最近幾次歐洲央行召開貨幣政策會(huì)議的時(shí)間點(diǎn)均與發(fā)布新一期報(bào)告相吻合。德拉吉說(shuō)，未來(lái)數(shù)月，在獲得更多信息后，歐洲央行將能更好地重新評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)條件。

　　根據(jù)彭博社此前發(fā)布的調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)歐洲央行將在9月或12月的議息會(huì)議上采取進(jìn)一步行動(dòng)，其中9月份的可能更大。

　　從刺激加碼的必要性來(lái)看，一方面歐元區(qū)的通脹水平仍舊低迷，盡管6月份歐元區(qū)通脹率重回正區(qū)間，但能源價(jià)格回升在其中扮演了重要角色。德拉吉指出，核心通脹率在幾個(gè)月內(nèi)并未出現(xiàn)回升。未來(lái)幾個(gè)月，歐元區(qū)通脹率預(yù)計(jì)仍將處于非常低的水平。另一方面，負(fù)利率環(huán)境使歐洲央行資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃遭遇瓶頸。根據(jù)規(guī)則，歐元系統(tǒng)購(gòu)買國(guó)債必須遵照資本額比重，德國(guó)占比最大，其國(guó)債因此成為最主要標(biāo)的。然而，德國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走低，大量國(guó)債收益率低于歐元區(qū)隔夜存款利率（負(fù)0.4％），導(dǎo)致這部分國(guó)債不能納入購(gòu)債計(jì)劃。市場(chǎng)擔(dān)心，基于目前的購(gòu)買規(guī)則，歐元系統(tǒng)或陷入無(wú)足夠資產(chǎn)可購(gòu)的境地。

　　不少分析人士預(yù)測(cè)，歐洲央行很可能年內(nèi)再次降息，宣布延長(zhǎng)資產(chǎn)購(gòu)買時(shí)間并進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)則。