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近日，經濟三季報正式公布，前三季度，消費對經濟增長的貢獻率為71%，比去年同期提高了13.3個百分點。與消費貢獻率上升趨勢一致，前三季度服務業增加值占GDP的比重提高至52.8%。經過數年努力，我國經濟失衡現象初步緩解，再平衡態勢正在確立，并有望步入收獲期。
過剩行業去產能進程正在有序、有力推進。2001年至2007年，中國經濟進入高速增長期，經濟運行供不應求，大宗商品價格暴漲。在此帶動下，企業積極擴大產能，投資對增長貢獻不斷上升。2008年金融危機后，強刺激使投資貢獻不降反升，一度達到87%。但2012年以來，隨著經濟主動降速，制造業和采礦業投資同比增速分別從2011年底的38%和21%，一路下滑至2016年9月的3%和-21%。制造業和采礦業投資是產能過剩“重災區”，其增速快速下降，顯示我國去產能開始取得突破。投資增速下降，但消費增速保持穩定，過度投資現象初步得到緩解。
企業去杠桿進程已經啟動。2008年以來，全球進入去杠桿化階段。中國去杠桿化進程啟動較晚，但也已開始。一方面，工業企業債務積累速度顯著放緩。工業企業負債同比增速由2010年中的20%持續回落至2016年8月的5%。產能過剩最嚴重的采礦業降幅最為明顯，由歷史最高的36%回落至當前的3%；另一方面，工業企業中長期貸款余額同比增速也由2010年的16%下滑至2016年三季度的2%。當前我國名義GDP增速接近8%，顯著超過企業債務積累速度。若此局面持續，未來幾年企業杠桿狀況有望明顯改善。
房地產去庫存初見成效。2015年3月，中央拉開房地產去庫存序幕。經過一年多的努力，全國商品房待售面積連續五個月下降，同比增速也由2015年3月底的24%下降至2016年9月的5%，一二線城市去庫存基本完成，三四線城市去庫存是下一步的工作重點。9月百城環比漲幅最大的十個城市中，有六個城市屬于三線城市，顯示三四線城市房地產市場復蘇勢頭良好，或將加快三四線城市去化速度。國慶期間，部分一二線城市采取調控措施，抑制泡沫。如何在一二線城市降溫的同時，使三四線城市房地產市場保持一定“熱度”，確保去庫存進程不中斷，是房地產政策接下來將面對的挑戰。
雖然經濟再平衡態勢正在確立，但要確保經濟真正實現再平衡，必須繼續“穩增長”和“促改革”兩手抓。穩增長核心是確保經濟“L”型走勢，既要繼續采取有力措施避免經濟下臺階，陷入“通縮-債務”循環。又要汲取此前的教訓，避免刺激力度“過大”，中斷供給側改革進程。經濟適度減速，進而增加企業改革調整壓力，是供給側改革和經濟再平衡取得成功的必要條件。同時，應抓住經濟放緩契機，積極推進產能出清。在企業破產清算方面提高效率，更多依靠市場化手段推進債務重組，快速剝離銀行壞賬和補充資本金，確保銀行信貸功能正常。
更為關鍵的是，不宜對中國經濟前景過度悲觀。當前經濟放緩和產能過剩，既有結構性原因，更有周期性因素。我國中長期增長潛力仍然巨大，具備啟動新一輪增長周期的基礎。當前我國人均GDP僅相當于美國的14%，人均資本存量較低，城鎮化空間和內需潛力巨大。只要改革方向正確，在提高生產力和挖掘潛力方面取得實質性突破，一旦再平衡完成，新一輪增長周期并不遙遠。
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