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　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度我國企業(yè)實(shí)施的海外并購項(xiàng)目共計(jì)142個，實(shí)際交易金額為165.6億美元。另據(jù)國資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合發(fā)布的《中國企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報告2015》顯示，完成海外并購的中國企業(yè)僅有13％盈利可觀，基本盈利39%，有24％處于持平和24％虧損狀態(tài)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，看似紙面便宜的海外資產(chǎn)背后是容易被忽略的各種監(jiān)管、管理成本，加強(qiáng)風(fēng)險管控和全球化布局成為海外并購成功的關(guān)鍵。

　　中國制造海外融資迎便利

　　受訪企業(yè)認(rèn)為，當(dāng)前中國企業(yè)走出去與十年前相比具有諸多有利條件，包括：第一，國外的融資便利程度大大提高，只要中國企業(yè)做得好，很多海外銀行愿意提供資金支持，只要給國內(nèi)的分行提供質(zhì)押就可以在境外放款。“之前，要拿到900萬歐元的貸款要花上半年時間，從國外到國內(nèi)，再到地方銀行，做資產(chǎn)抵押，十分煩瑣。”一位企業(yè)代表說。第二，中國企業(yè)走出去已經(jīng)有十多年的經(jīng)驗(yàn)，成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都可以給后來者以借鑒和警示。第三，“一帶一路”的戰(zhàn)略提高了中國制造業(yè)的知名度，為其走出去創(chuàng)造了新的機(jī)遇。

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?趙乃育/繪

　　記者調(diào)研了解到，中國成為當(dāng)前全球并購熱潮的主力軍，而收購項(xiàng)目也從資源類轉(zhuǎn)向更加多元化的項(xiàng)目，尤其是高端制造業(yè)成為海外收購的熱門。

　　湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2015年以來全球并購交易額較上年同期下滑了23％，然而，在全球并購降溫的大環(huán)境之下，中資企業(yè)出海投資的熱情卻不降反升。中國商務(wù)部網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國完成全球跨境并購交易資產(chǎn)總額約為1萬億美元，創(chuàng)過去六年以來的最高紀(jì)錄。從過去十年來，中國企業(yè)已成為推動全球并購的主要驅(qū)動力，從能源礦產(chǎn)向整個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸。中國企業(yè)走出去從以前自我建廠經(jīng)營轉(zhuǎn)向以并購來驅(qū)動，以收購成熟產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向，形成新的互補(bǔ)關(guān)系和生產(chǎn)力。

　　尤其是在歐債危機(jī)之后，許多歐洲企業(yè)不得不走上出售之路，其中不乏一些具有百年技術(shù)積淀的老牌企業(yè)，其技術(shù)和市場正是我國企業(yè)走出去求之不得的。2015年至今，我國企業(yè)發(fā)起的海外并購更多傾向于購買具有高端技術(shù)的制造業(yè)，交易金額也在增加。化學(xué)制品、半導(dǎo)體行業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)雀叨酥圃鞓I(yè)備受青睞，所占的金額比重排名分列前三。同時，交通運(yùn)輸、汽車零件與設(shè)備等行業(yè)的并購在這段時間里上升較快。不少企業(yè)開始通過海外并購，把品牌和技術(shù)拿回國，以促使產(chǎn)業(yè)鏈向高端化轉(zhuǎn)型。

　　財(cái)務(wù)經(jīng)營等風(fēng)險成阻礙

　　受訪企業(yè)和專家認(rèn)為，海外并購對于很多中國企業(yè)而言還是第一次，對于高端制造業(yè)而言，通過收購走出去是一條捷徑，可以縮短研發(fā)的時間，快速獲得國外的技術(shù)和營銷渠道，然而，受制于當(dāng)?shù)氐姆伞⒐约皩彶闄C(jī)構(gòu)的限制，海外收購項(xiàng)目也遭遇諸多阻礙，主要有三個方面：

　　一是估值不當(dāng)帶來高溢價風(fēng)險。海外收購能夠獲得技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，但支付的價格普遍偏高。并購高溢價會給我國企業(yè)帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前我國企業(yè)海外并購與20世紀(jì)80年代的日本較為相似，當(dāng)初日本企業(yè)由于收購溢價過高，同時沒能做好并購后的整合，最終95％的并購以虧損割肉告終。

　　二是前期考察不足帶來審查風(fēng)險。據(jù)美國財(cái)政部發(fā)布的報告，2015年，遭到美國海外投資委員會（CFIUS）審核最多的是中國投資者。進(jìn)入2016年，由于CFIUS的干預(yù)，美國芯片制造商仙童半導(dǎo)體拒絕了華潤微電子的收購要約；中聯(lián)重科收購特雷克斯宣布告吹；中國化工收購先正達(dá)兩次延長收購要約期限。

　　三是“水土不服”遭遇企業(yè)融合風(fēng)險。一些高端制造業(yè)企業(yè)收購了企業(yè)，但最終卻沒有獲得技術(shù)。“原因在于，國外企業(yè)被收購后并沒有和中國企業(yè)良性互動，被收購的海外企業(yè)認(rèn)為我們沒有將其當(dāng)成培育對象，提高研發(fā)體系，因此他們反而可能把技術(shù)拿回去，把企業(yè)做空，或者通過工會的渠道舉行罷工等干擾企業(yè)的運(yùn)行。”一位受訪企業(yè)主告訴記者。

　　商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度我國企業(yè)實(shí)施的海外并購項(xiàng)目共計(jì)142個，實(shí)際交易金額為165.6億美元。據(jù)國資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合發(fā)布的《中國企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報告2015》顯示，完成海外并購的中國企業(yè)僅有13％盈利可觀，基本盈利39%，有24％處于持平，24％暫時處于虧損狀態(tài)。

　　技術(shù)升級和全球布局是出路

　　上工申貝曾經(jīng)以1歐元成功收購德國百福，并實(shí)現(xiàn)了在工業(yè)縫紉機(jī)領(lǐng)域的跨越式發(fā)展。“我們并購的是一個瀕臨破產(chǎn)的公司，但我們不是單單收購現(xiàn)有的技術(shù)，而是支持、引導(dǎo)和要求他們朝著高端技術(shù)邁進(jìn)，突破傳統(tǒng)的縫制市場。現(xiàn)在這家公司可以做汽車、飛機(jī)、能源、橋梁、軍艦上的縫紉制品，把科技延伸到了新興工業(yè)領(lǐng)域就是升級。”上工申貝集團(tuán)股份有限公司董事長張敏說。

　　受訪企業(yè)表示，海外并購是一項(xiàng)很有挑戰(zhàn)性的工作，而看似紙面便宜的海外資產(chǎn)背后是容易被忽略的各種監(jiān)管、管理成本，加強(qiáng)風(fēng)險管控和全球化布局成為海外并購成功的關(guān)鍵。

　　第一，比通過收購獲取技術(shù)更重要的是技術(shù)升級。張敏認(rèn)為，通過收購將技術(shù)等資源拿到手，但更重要的是技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展，朝著更大的市場方向去發(fā)展，而不是滿足于將技術(shù)帶到國內(nèi)實(shí)現(xiàn)升級。

　　“很多企業(yè)收購后難以融合，實(shí)現(xiàn)一加一大于二，正是因?yàn)楸皇召彽膰馄髽I(yè)認(rèn)為我們就想索取他們的技術(shù)，而他們是希望收購讓企業(yè)起死回生，雙方的目的不一致，自然會產(chǎn)生矛盾，最終將企業(yè)拖垮。”張敏說。通過跨國并購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級必須是激活技術(shù)資源，使之獲得更長遠(yuǎn)的發(fā)展，把傳統(tǒng)的沒有好的市場前景的領(lǐng)域提升到高端的裝備制造業(yè)。

　　第二，改變傳統(tǒng)的引進(jìn)吸收思維，加強(qiáng)全球布局。對于高端制造業(yè)而言，通過海外并購提高技術(shù)水平是一條捷徑，但收購之后面臨海外生產(chǎn)和運(yùn)營的問題。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授張陸洋等專家認(rèn)為，收購不是為了把國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)，而是真正實(shí)現(xiàn)全球布局。知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)要求比較高，國外的生產(chǎn)銷售布局比較完善的，可以繼續(xù)留在國外，如果強(qiáng)制性遷至國內(nèi)，一方面很容易被抄襲，另一方面國內(nèi)的工業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱，出現(xiàn)質(zhì)量問題會影響品牌效益。技術(shù)成熟，已經(jīng)取得“真經(jīng)”的產(chǎn)品可以放在國內(nèi)生產(chǎn)。最高端的，和國外處于同一起跑線，或者誰都做不了的裝備放在中國造，比如航空復(fù)合材料鋪絲機(jī)等，如果國內(nèi)率先研制成功就是絕對的突破。

　　專家認(rèn)為，全球化的布局更考驗(yàn)企業(yè)對國內(nèi)外工業(yè)水平，技術(shù)保護(hù)環(huán)境，人才供給等多方面情況的分析判斷，而這也是政府層面需要給予企業(yè)以指導(dǎo)和幫助的。