不良資產證券化重啟試點已近一年。據聯合資信評估有限公司發布的最新報告，首輪獲批試點的銀行在2016年順利完成了不良資產證券化試水后，預計今年發起機構將擴容，且銀登中心也將會為發起機構提供更多發行場所選擇。今年供給側結構性改革的深入發展，將進一步促進銀行業不良資產證券化向縱深推進。
近兩年來，隨著經濟下行壓力持續，銀行體系不良貸款規模不斷上升。截至2015年底，中國商業銀行不良貸款余額和不良率分別達到12744億元和1.67%。正是在這樣的背景下，2016年初，國務院批準工行、農行、中行、建行、交行和招行等6家商業銀行500億不良資產證券化試點額度。上述試點機構過去一年發行了各自首期不良資產證券化產品，積極推進不良資產證券化業務“落地”。2016年5月下旬，中行、招行分別發行首單規模約3億和2.3億的不良ABS;7月末，農行發行30.64億元首期不良ABS;9月，工行和建行則分別發行10.77億、7.02億首期不良ABS;11月初，交行發行15.8億首期不良ABS。在發行首期不良資產證券化產品后，部分試點機構還加速了發行頻率，這也進一步擴大了不良資產支持證券的次級投資者群體。當然，盡管部分試點機構加快了發行頻率，但與500億試點規模相比，還大有潛力可挖。
最主要的是，今年，隨著供給側結構性改革的深入發展、經濟轉型和產業結構調整進一步加快，以及信用風險的不斷暴露，商業銀行不良資產證券化顯得更為急迫，這已成為銀行業的共識。通過不良資產證券化的方式，商業銀行解決了部分信貸資產傳統處置方式通道狹窄、手段匱乏等問題，提高了不良資產處置的效率，優化了信貸資產結構，釋放了經濟資本，資產負債管理水平也得到有效提升。鑒于不良資產證券化在基礎資產估值、回收預測模型、發行定價等方面都面臨較大挑戰，建行等試點機構通過積極嘗試不同類型基礎資產，逐步建立了不良資產證券化估值思路和定價體系。相較于其他不良資產處置方式，不良資產證券化信息披露更為真實、準確、完整，通過公開發行方式，打通了銀行信貸資產和資本市場的聯系。并且，優先檔證券的投資者以低風險偏好的金融機構為主，包括貨幣基金、信托和商業銀行等;次級檔證券的投資者除自身具有豐富處置經驗的資產管理公司外，還包括具有較高風險承受能力的私募投資基金、優質民營企業等，投資主體持續豐富，進而實現了不良資產處置市場的不斷擴容。不良資產證券化業務還能完善不良資產價值發現機制，促進市場配置合理性。不良資產證券化通過充分的信息披露，提升了市場對商業銀行不良資產的認知度。同時，不良資產支持證券通過將預期現金流進行結構化分層，豐富資本市場配置標的，實現了不良資產價值發現，促進了社會資源的合理有效配置。
為進一步盤活銀行業資產供給側，今年應在總結去年經驗教訓的基礎上，從微觀和宏觀兩方面著力，將銀行業不良資產證券化向縱深推進。
微觀方面，要合理配置入池資產。從戰略角度考量，入池不良資產配置必須兼顧銀行內在需求和發行管理需要，更合理地配置不良資產類型。銀行不良資產形成原因錯綜復雜，每筆不良貸款的回收期與回收金額存在較大不確定性。未來需要不斷優化資產評估方法，探索建立公開透明的評價體系，不斷提升資產定價效率。不良資產支持證券普遍采用優先檔和次級檔分層設計。為吸引投資人，發起機構對優先檔往往采取多重信用增進措施，但這些增信措施會增加證券化交易的成本，并在一定程度上影響發起機構的積極性。對此，下一步需要研究降低增信成本的有效方式。
宏觀方面，需加快市場需求和供給主體培育，在確保風險總體可控的條件下，進一步降低不良資產證券化參與主體的準入門檻，推動市場參與主體多元化，既包含發行方的多元化，也包含投資者多元化。放寬對券商、保險、基金投資范圍的限制，培育更多投資者。加快培育證券化流程所需的中介機構，如信用評級和增級、資產評估，提高其專業化水平。更需加強信息披露和監管協調，比如切實強化信息披露，要求發行人全面披露基礎資產情況。提高評級機構在不良資產證券化中的參與度，發揮專業力量的監督作用。當然，還應建立由央行牽頭，由財政部、銀監會和證監會等機構參與的不良資產證券化監管協調小組，加強監管協調。
就在去年不良資產證券化重啟試點的同時，全國20多個省份成立了地方資產管理公司(AMC)，開始參與處理壞賬。但期間出現了一些問題，即AMC處置壞賬不規范。一些ABS不是由資產管理公司等機構在做，而由普通投資公司以理財或信托的方式向公眾銷售，這具有很大風險性。推進不良資產證券化，嚴格監管必定要緊隨，確保不良資產證券化成為銀行業轉型升級、加強信貸風險管理的有效手段。(作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授)
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