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　　10月23日，央行宣布“雙降”。在利率方面，1年期存貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。降息之后，1年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降至1.5%，創(chuàng)幾十年來(lái)新低。在降息同時(shí)，央行還取消了對(duì)存款利率浮動(dòng)上限的管制，意味著我國(guó)對(duì)存貸款利率的直接行政管制已完全取消。在存款準(zhǔn)備金率方面，央行宣布普降存準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并為了刺激向“三農(nóng)”和小微企業(yè)的放貸，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)再額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)估計(jì)，此次降準(zhǔn)能釋放約8000億元的流動(dòng)性。很明顯，央行此次“雙降”（降準(zhǔn)降息并放開(kāi)存款利率上限管制）意在穩(wěn)增長(zhǎng)及促改革。

　　先看穩(wěn)增長(zhǎng)方面。上周剛剛發(fā)布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)今年三季度GDP同比增速為6.9%，9月CPI同比增速下滑至1.6%。在增長(zhǎng)和通脹走低之時(shí)，有必要通過(guò)降息降準(zhǔn)來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　但穩(wěn)增長(zhǎng)不能全靠貨幣政策。“雙降”之后，其他宏觀政策也需及時(shí)跟上。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的壓力部分來(lái)自實(shí)體企業(yè)投資意愿低迷。地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和地方政府融資平臺(tái)一直是我國(guó)后危機(jī)時(shí)代穩(wěn)增長(zhǎng)的兩個(gè)主引擎。為提升其投資積極性，寬松貨幣固然必要，但對(duì)地方政府投資積極性的引導(dǎo)政策也很重要。否則，寬松貨幣恐怕難以充分惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)推升金融資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　為防止金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)，“雙降”之后金融監(jiān)管政策也需加強(qiáng)。當(dāng)前，股市熱度又在升溫。值得警惕的是，股市內(nèi)融資余額已經(jīng)從9月末的約9000億元回升到現(xiàn)在的約1萬(wàn)億元。為了不讓股市重蹈今年上半年“水牛”加“杠桿牛”的覆轍，“雙降”之后理應(yīng)加大力度控制股市泡沫的再興，對(duì)融資盤(pán)規(guī)模的反彈尤其要加以關(guān)注。在必要的時(shí)候，可以適當(dāng)退出一些救市措施來(lái)給市場(chǎng)降溫。

　　再看促改革方面。應(yīng)該說(shuō)，放開(kāi)利率管制是我國(guó)金融市場(chǎng)改革的必經(jīng)之路，而當(dāng)前正是邁出這一步的良好時(shí)機(jī)。過(guò)去幾年我國(guó)利率管制已逐步放松，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起一定的利率定價(jià)能力，初步適應(yīng)了貨幣政策的利率調(diào)控。當(dāng)前處在經(jīng)濟(jì)和通脹的下行周期，利率水平有內(nèi)生性的下降動(dòng)能，也是放開(kāi)利率上限管制的絕佳時(shí)點(diǎn)。

　　但利率上限放開(kāi)并不意味著利率市場(chǎng)化改革大功告成。事實(shí)上，改革的攻堅(jiān)之戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始，接下來(lái)還需貨幣、金融乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策多方配合，才能真正完成貨幣政策從數(shù)量調(diào)控向利率調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

　　正如央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)說(shuō)到的，在一定時(shí)期內(nèi)，央行還需通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)、宏觀審慎管理等方式，主動(dòng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)行為。另一方面，央行當(dāng)前調(diào)控短中長(zhǎng)期利率的各種政策工具該如何配合，又如何與數(shù)量工具協(xié)調(diào)，也需要花時(shí)間探索并完善。因此，接下來(lái)還將有較長(zhǎng)的過(guò)渡期要走。

　　而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，貨幣政策要轉(zhuǎn)向利率調(diào)控，前提之一是資金的需求主體要按利率指揮棒行事。因此，目前大量存在的預(yù)算軟約束部門(mén)還需逐步清理，以提升融資主體對(duì)利率的敏感性。而這需要通過(guò)包括財(cái)政體制在內(nèi)的多方面改革才能實(shí)現(xiàn)。由此觀之，利率市場(chǎng)化改革仍任重而道遠(yuǎn)。

　　可以說(shuō)，央行在“霜降”節(jié)氣的“雙降”，無(wú)論對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)還是促改革都是一場(chǎng)及時(shí)雨。但“雙降”過(guò)后，配套政策還需加緊出臺(tái)，方能實(shí)現(xiàn)“雙降”之初衷。