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　　日前，八部委聯合發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，加之一月份的新增信貸創歷史新高，一些機構判斷認為，信貸政策、金融政策將釋放出更強的穩增長信號，政策刺激力度將顯著增強。

　　金融支持的確是推進工業供給側改革的關鍵。但這種支持將更多側重于結構而非數量，簡單地說就是“支持誰”比“支持多少”更重要。

　　考慮到今年“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”這五大任務目標，信貸政策導向只能是“有進有退”，貨幣信貸的增速或將持平于去年，但信貸的結構和支持方向將有更大的優化調整，而且金融機構本身也有了很大的自主調整動力。未來政策的演繹將如央行所言，《意見》提出了重點支持的具體行業和領域，進一步明確了堅決退出和淘汰落后產能的政策導向，積極引導金融創新緊密結合工業創新，著力改造工業發展傳統動能，積極培養工業發展新動能。

　　在經濟轉型時期，傳統產業產能淘汰，新興產業還未發展起來，總體經濟增速易出現波動。因此引導金融支持重在控制資金投放的著力點和速度，實現工業總體穩增長。所以說，政策的目的雖然在穩工業增長，但絕非給“供給老化”的過剩產能“打強心劑”。

　　顧名思義，“供給側改革”就是從提高供給質量出發，用改革的辦法推進結構調整，擴大有效供給，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產率，促進經濟社會持續健康發展。從某種意義上來說，供給側改革的關鍵就是矯正要素配置扭曲，通過要素投入的調整改善供給。因此政策支持工業的關鍵就在于調整金融支持力度，抑制落后行業信貸投放，定向支持優勢企業和新興行業。

　　如何落實差別化工業信貸政策？這次《意見》要求，引導銀行業加大對戰略性新興產業、傳統產業技術改造和轉型升級等的支持力度。新興產業中要加大中長期貸款投入，加大對高新技術企業、重大技術裝備、工業強基工程等領域的支持力度。制定出臺金融支持制造強國建設指導意見，推動金融業全方位服務“中國制造2025”。在傳統產業，《意見》要求，堅持區別對待、有扶有控原則，對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業中產品有競爭力、有市場、有效益的優質企業繼續給予信貸支持，幫助有前景的企業渡過難關。支持工業企業積極穩妥化解產能過剩，對產能嚴重過剩行業未取得合法手續的新增產能建設項目，一律不得給予授信；對長期虧損、失去清償能力和市場競爭力的“僵尸企業”，或環保、安全生產不達標且整改無望的企業及落后產能，堅決壓縮退出相關貸款。這一差別化對待的做法，不僅防范陷入“一刀切”的弊端，也體現了提高供給質量的政策意圖。

　　此外，《意見》明確表示“加強預調、微調，保持流動性水平適度和貨幣市場穩定運行，引導貨幣信貸平穩增長。”這一表述和央行近期的一貫表態保持一致。可以預期，未來大范圍釋放流動性的空間較小，信貸增速將受到調控，貸款再創新高的情況不會繼續。