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　　穩增長再觀察系列時評之一

　　中國經濟在新一輪穩增長政策帶動下已明顯復蘇。但對于穩增長政策是否“走老路”的質疑，對于其可持續性及副作用的憂慮卻未散去。考慮到過去幾輪刺激政策的后果，這些質疑和憂慮有一定合理性。為了保證經濟的長期穩定，穩增長政策需要針對之前的經驗和教訓做出相應調整，走出新意。

　　一講到穩增長，“四萬億”是個繞不過去的話題。2008年開始的四萬億強力刺激讓我國經濟從次貸危機的低谷中明顯復蘇。但這輪強刺激帶來的產能過剩加重，通脹及資產價格上漲等副作用也非常明顯，因而導致了輿論對刺激政策態度的轉向，并在一定程度束縛了后來政策的手腳。為了做好當前的穩增長工作，有必要對四萬億做出客觀評價，找出其成功和不足，并在當前政策推進中有針對性地加以改進。

　　首先需要明確的是，四萬億功大于過。有人因為四萬億帶來的種種副作用而詬病穩增長政策，更有甚者，竟然將當前中國經濟面臨的問題全數歸咎于四萬億，這些都是不公允的。必須要看到，次貸危機才是全球經濟從繁榮走向衰退的罪魁禍首。我國經濟在的四萬億的帶動下，有效對沖了次貸危機的沖擊，實現了穩定增長，在全球經濟中的地位進一步增強。而過去兩年我國經濟持續下滑的現實也讓越來越多人認識到，沒有穩增長政策托底，各種矛盾將集中爆發，經濟轉型將成為一句空話。

　　因此，當前我國的政策選擇不是要不要刺激的問題，而是在刺激必須要推出的前提下，怎樣優化政策，盡量降低其副作用，并兼顧長期的問題。在這方面，四萬億的三條教訓可資參考。

　　第一，穩增長需要持續穩定發力，急放與急收都會加大經濟波動。2008年末，四萬億的強力推出很快改善了各方對經濟前景的預期。在寬松貨幣政策的扶持之下，不少企業不僅重新開工，而且還投資擴產。但2010年四萬億的快速退出讓之前的樂觀預期落空，不少在建產能還未投產就已過剩。而貨幣政策的迅速收緊更令企業雪上加霜。這種強力刺激政策的快放快收紊亂了市場預期，增加了企業經營的難度，人為增大了經濟的波動。有鑒于此，當前穩增長政策需要保持穩定發力態勢，既不要一時用力過猛，也不能因為經濟短期復蘇就急忙撤出。這樣方能給各方穩定預期，保證經濟增長的平穩。

　　第二，不可刺激產能進一步擴張。次貸危機長久地降低了全世界的總需求。在這一背景下，我國會在相當長時間內面臨產能過剩的壓力。四萬億由于不恰當地刺激了我國制造業投資，令我國產能過剩局面進一步嚴峻，加大了穩定經濟的難度。有了前車之鑒，當前穩增長就不能再刺激制造業這樣“生產型”的投資，而應該更多依賴基礎設施、房地產等“消費型”投資。通過減稅、完善社保等政策來提振消費也是應有之義。

　　第三，穩增長需要更多依靠財政政策來進行，以避免貨幣過快投放產生副作用。四萬億時期，寬松的貨幣政策是主角。當時，決策者希望通過海量貨幣信貸來促使企業投資擴產，卻造成了資金大量向虛擬經濟漏出，推高了通脹和資產價格。有了這個教訓，當前的穩增長政策就需更多依靠財政政策這種不帶來貨幣總量擴張、又能更直接支持實體經濟的方法來進行。

　　應該說，以上三點都已經一定程度上體現在了當前穩增長政策中。在未來，還需依據這些經驗教訓進一步優化政策。穩增長需要這樣的新意來走得更穩、走得更遠。