10月10日，國務院同時公布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》和《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱《指導意見》)。通過債轉股，將為負債率高企的企業提供了一條化解債務風險、降低杠桿率的一條通道。
中國企業研究院首席研究院李錦對《每日經濟新聞》記者表示：“目前部分國有企業負債高，風險大，債轉股主要針對的就是國有企業。此前各界對是否開展債轉股的爭議比較大。此次文件對開展債轉股開出了‘負面清單’，估計能夠開展債轉股的企業主要會集中在過剩行業的龍頭企業。”
國企債轉股已經拉開序幕
財政部數據顯示，截至8月末，國有企業資產總額1278941.7億元，同比增長15.1%;負債總額846453.8億元，同比增長17.5%。這意味著，國有企業負債率達到66%。
在10月10日的新聞發布會上，國務院國資委副主任孟建民認為，國有企業在發展過程中，存在債務總額不斷擴大的問題，確實有少數企業，由于大量舉債擴張經營，積累了一定的經營風險，尤其是行業周期性波動出現了暫時性困難，影響企業持續健康發展。
在孟建民看來，市場化債轉股是降低企業杠桿率的重要舉措之一，能夠給這些遇到暫時性困難的企業一定的緩沖期，幫助企業改善和調整優化資本結構，推動這些企業迅速走出困境。
《指導意見》指出，在當前形勢下對具備條件的企業開展市場化債轉股，是穩增長、促改革、調結構、防風險的重要結合點，可以有效降低企業杠桿率，增強企業資本實力，防范企業債務風險。
數據顯示，2000年處置不良資產時期，總計處置不良資產占當時國企全部負債(10萬億元多)的13%，其中，債轉股占當時負債的4.5%。
廣東省社科院國有資產管理研究中心主任梁軍對《每日經濟新聞》記者分析：“對企業來說，債轉股意味著債務負擔下降，不用還利息了，但是卻使之前股東的份額和對企業的控制力下降。對銀行來說，可以降低不良資產，但是也會承擔未來企業仍然經營不好的風險。”
記者注意到，在此次兩份意見公布前，國企債轉股已經拉開了序幕。9月28日，中鋼集團正式確認，中鋼包含債轉股方案在內的債務重組方案獲批。中鋼集團也成為本輪債務重組中首家推行債轉股的中央企業。
通過債轉股推動國企改制
與中鋼集團債轉股方案獲得通過相比，東北特鋼就沒有那么幸運。10月10日，因企業債券連續違約的東北特鋼集團正式進入破產重整程序。
李錦對《每日經濟新聞》記者表示，實際上，17年前的債轉股效果都不是很好，國有企業的經營效率沒有較大改觀，現代企業制度的改革進展也不大。在李錦看來，這一輪開展債轉股與17年前相比，有著環境、方向、對象等方面的不同。“這次債轉股是在供給側改革的背景下，通過市場化的方式，主要針對那些發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股。”
此次《指導意見》明確了債轉股適用企業和債權范圍，鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股。對于“僵尸企業”、有惡意逃廢債行為的企業和可能助長過剩產能擴張的企業則嚴禁作為市場化債轉股對象。
“這意味著，這輪國企債轉股將主要在過剩產業的龍頭企業、大型企業中開展，那些不具發展前景的企業將通過破產、重組等手段退出市場。當然大企業想開展債轉股也必須通過市場的手段。”李錦對《每日經濟新聞》記者表示。
值得一提的是，除了確定債轉股的范圍和退出機制，此次《指導意見》還將建立和完善現代企業制度作為開展市場化債轉股的前提條件，要求通過市場化債轉股推動企業改組改制，形成股權結構多元、股東行為規范、內部約束有效、運行高效靈活的經營機制，提高企業經營管理水平，健全公司治理結構。
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