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　　從兩融標(biāo)的擴(kuò)容，到科創(chuàng)板開市，再到A股市場(chǎng)活躍度重新提高，多項(xiàng)因素正在促使券商業(yè)績(jī)“百花齊放”。

　　8月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，36家上市券商中僅有2家券商營(yíng)收水平未超1億元，16家券商凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比翻番。業(yè)內(nèi)指出，伴隨著多項(xiàng)利好措施的發(fā)酵，證券行業(yè)在短、中、長(zhǎng)不同周期都有望收獲不同程度的盈利改善或估值修復(fù)。

　　超九成營(yíng)收過億

　　上市券商8月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)近日悉數(shù)披露。整體來看，業(yè)績(jī)持續(xù)向好，龍頭券商表現(xiàn)尤為搶眼。

　　36家上市券商中僅有2家券商營(yíng)收水平未超1億元，營(yíng)收超1億元的券商占比達(dá)94%；共有14家上市券商凈利潤(rùn)超過1億元，有2家超過10億元。

　　具體來看，營(yíng)收方面，共有34家券商營(yíng)業(yè)收入超1億元。其中，國(guó)泰君安、中信證券分別以26.03億元、22.58億元營(yíng)收額居前兩位；廣發(fā)證券、中國(guó)銀河緊隨其后，單月營(yíng)收分別為11.16億元、10億元，分別位列第三、四名。

　　從營(yíng)收同比增幅來看，西南證券表現(xiàn)不俗，其8月營(yíng)收規(guī)模雖只有1.58億元，但同比增長(zhǎng)1952.48%。此外，山西證券、東北證券同比分別增長(zhǎng)643.27%、548.78%。中原證券、西部證券、東吳證券、國(guó)海證券、國(guó)泰君安、東方證券營(yíng)收同比增幅均超過300%，華安證券、長(zhǎng)江證券營(yíng)收同比增長(zhǎng)均超過200%；中國(guó)銀河、華泰證券、中信證券、廣發(fā)證券、方正證券、光大證券營(yíng)收同比增幅均超過100%。

　　凈利潤(rùn)方面，共有14家券商凈利潤(rùn)分別超過1億元。其中，國(guó)泰君安、中信證券凈利潤(rùn)超10億元；海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券凈利潤(rùn)均超4億元，分別為4.92億元、4.72億元、4.37億元；中國(guó)銀河、華泰證券、招商證券等9家券商凈利潤(rùn)超1億元。

　　從凈利潤(rùn)同比增幅來看，共有16家券商同比增幅翻番。其中，華安證券、國(guó)元證券表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)1547.26%、1042.19%；國(guó)泰君安同比增長(zhǎng)672.89%；東吳證券、中國(guó)銀河、東方證券凈利潤(rùn)同比增幅均超400%；第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)信證券、海通證券、中信證券凈利潤(rùn)同比增幅均超300%。

　　值得注意的是，國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.03億元，同比增長(zhǎng)324.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.02億元，同比增長(zhǎng)672.89%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均為排行榜中的冠軍。另外，光大證券、中原證券、西南證券、方正證券等10家券商凈利潤(rùn)較去年同期同比扭虧為盈。

　　申萬宏源在研報(bào)中表示，上市券商8月凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，主要是投資收益表現(xiàn)突出，同時(shí)跟券商子公司分紅所得有關(guān)。受外部因素影響，市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整的狀態(tài)，龍頭券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更高，同時(shí)資本市場(chǎng)改革仍處于加速狀態(tài)，未來行業(yè)差異化發(fā)展方向明確，龍頭券商將更為受益。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，從兩融標(biāo)的的擴(kuò)容，到存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，再到A股市場(chǎng)活躍度重新提高以及股指反彈，多項(xiàng)因素正在促使券商迎來業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)。

　　業(yè)務(wù)疆界不斷拓寬

　　今年以來，以科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)為契機(jī)，多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革政策陸續(xù)落地，滬倫通、再融資、結(jié)售匯、公募等領(lǐng)域，為券商拓寬了業(yè)務(wù)疆界。

　　科創(chuàng)板正式開板，為券商投行業(yè)務(wù)帶來了新的業(yè)務(wù)增量。另一方面，科創(chuàng)板開市的溢價(jià)效應(yīng)也給部分為科創(chuàng)板公司提供保薦業(yè)務(wù)的券商帶來了額外收益。根據(jù)規(guī)定，保薦券商需要對(duì)科創(chuàng)板公司進(jìn)行跟投，而如今不少科創(chuàng)板公司的溢價(jià)狀態(tài)也給相關(guān)券商帶來了自營(yíng)投資收益。

　　此外，隨著中國(guó)外匯市場(chǎng)日益發(fā)展與活躍，過去銀行獨(dú)大局面逐漸被打破，外匯市場(chǎng)參與者將逐漸向券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)拓展。

　　9月5日，國(guó)家外匯局發(fā)布消息稱，中信證券、華泰證券和招商證券3家證券公司日前被批準(zhǔn)結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，允許其在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下開展自身及代客即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并按規(guī)定參與銀行間外匯市場(chǎng)交易。

　　9月11日，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布公告稱，批準(zhǔn)上述3家券商于9月16日起成為銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員，可從事即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期及期權(quán)交易。

　　而在資管業(yè)務(wù)方面，券商則迎來公募時(shí)代。近期，東證資管、中信證券資管和國(guó)泰君安資管成為首批獲批將大集合產(chǎn)品公募化改造的3家券商。這也意味著，券商資管產(chǎn)品的起點(diǎn)降低到1000元，可以公開宣傳，有利于提高品牌效應(yīng)。

　　此次獲批產(chǎn)品中，國(guó)君資管有權(quán)益型和債券型兩只產(chǎn)品獲批文。首只參照公募基金管理的產(chǎn)品“君得明”9月16日打開申贖，獲得投資者認(rèn)可，僅1天銷售就破100億元。

　　分析指出，公募基金市場(chǎng)未來的發(fā)展空間非常廣闊，有能力的券商資管機(jī)構(gòu)都將在公募基金市場(chǎng)爭(zhēng)得一席之地。

　　頭部券商競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　實(shí)際上，近期券商板塊迎來了一系列重磅催化劑。

　　9月10日，國(guó)家外匯管理局宣布，將取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，RQFII試點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)限制也一并取消。

　　同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)在京召開。會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，包括充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用；大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量；補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板；推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)；推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市；大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本等。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著國(guó)內(nèi)直接融資市場(chǎng)的擴(kuò)容、對(duì)外開放進(jìn)程的推進(jìn)，證券業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)深化，綜合實(shí)力突出、風(fēng)控制度完善的龍頭券商將受益于行業(yè)集中度的提升。

　　瑞銀證券非銀行業(yè)分析師曹海峰認(rèn)為，目前中國(guó)券商跟海外券商相比缺失的部分杠桿型業(yè)務(wù)，如衍生品、做市、主經(jīng)紀(jì)商等業(yè)務(wù)會(huì)逐漸放開且發(fā)展，可從中長(zhǎng)期提高券商的杠桿和中樞的資本回報(bào)率。頭部券商因其高評(píng)級(jí)會(huì)有先發(fā)的機(jī)會(huì)，且因風(fēng)控能力強(qiáng)、機(jī)構(gòu)客戶多，在目前分化監(jiān)管格局下在發(fā)展過程中也能夠有主導(dǎo)性的優(yōu)勢(shì)。

　　而即使是頭部券商，梯度分化也已經(jīng)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前8月凈利潤(rùn)超過60億元的券商只有國(guó)泰君安和中信證券，而海通、華泰兩家券商的凈利潤(rùn)分別為48.59億元和40.66億元，均未超過50億元。

　　畢馬威亞太區(qū)證券及投資管理主管合伙人廖潤(rùn)邦認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)改革加速、對(duì)外開放節(jié)奏加快和科技應(yīng)用賦能加持，證券行業(yè)將會(huì)煥發(fā)新的活力，同時(shí)對(duì)券商的轉(zhuǎn)型發(fā)展也提出了更為迫切要求。券商應(yīng)抓住行業(yè)格局重塑的機(jī)遇，實(shí)施轉(zhuǎn)型策略，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下占據(jù)有利位置。

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