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??? 本周一，上證綜指下挫8.5%，創(chuàng)下了次貸危機(jī)后A股單日跌幅的新紀(jì)錄。此前，從上周開(kāi)始，全球股市大幅下跌。上周五，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)下跌3.2%，創(chuàng)下了近3年來(lái)的最大單日跌幅。

　　不僅中國(guó)股市，周一主要股指均大幅下跌。面對(duì)這種情況，有悲觀人士已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心亞洲金融危機(jī)或次貸危機(jī)會(huì)重演。

　　毋庸諱言，在此輪全球股市大跌背后有我國(guó)的影子，而且國(guó)內(nèi)A股又似乎處在震中。正所謂中國(guó)一感冒，全球都在打噴嚏。盡管如此，我們不應(yīng)因此對(duì)我國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景失去信心。

　　首先需要明確，我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前沒(méi)有那么差。隨著社會(huì)融資總量在近兩月的加速增長(zhǎng)，7月份固定資產(chǎn)投資到位資金單月增速已回升至9.4%，接近了同期9.9%的投資增速。而在過(guò)去1年半中，投資增速一直顯著高于投資到位資金增速，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期面臨嚴(yán)苛融資瓶頸。7月的數(shù)據(jù)表明長(zhǎng)期制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“融資難”問(wèn)題已開(kāi)始緩解。

　　其次，當(dāng)下的全球經(jīng)濟(jì)也并不差。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（尤其是美國(guó)）仍然處在逐步復(fù)蘇的路徑上。而考慮到目前新興市場(chǎng)國(guó)家的整體外債水平遠(yuǎn)低于20年前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加杠桿速率也在近些年大為放緩，亞洲金融危機(jī)與次貸危機(jī)不會(huì)重演。

　　最后，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也會(huì)因?yàn)榻谌蚴袌?chǎng)的動(dòng)蕩而放緩，因而利好全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)。在過(guò)去幾天全球股市下跌的同時(shí)，美元匯率也明顯走弱，反映市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期加息的預(yù)期降溫。相應(yīng)的，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本流出壓力會(huì)因此減小。

　　從這些角度來(lái)看，當(dāng)前全球股市的動(dòng)蕩更多緣于情緒上的波動(dòng)，而并非是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)面上出了大問(wèn)題。在這樣的背景下，我國(guó)國(guó)內(nèi)政策需要保持定力，沿既定軌道穩(wěn)步推進(jìn)。這樣方能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而非制造新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)政策的定力首先應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)在對(duì)解決“融資難”問(wèn)題、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堅(jiān)持之上。在過(guò)去一年多，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直面臨較為明顯的融資瓶頸，因而增長(zhǎng)乏力。但從今年6月開(kāi)始，隨著貨幣政策寬松重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以及股市降溫后對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金分流效應(yīng)的減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金到位情況明顯改善。這將逐步助推投資復(fù)蘇，從而拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回暖。如果將寬松政策重心又重新移回股市，反而不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　國(guó)內(nèi)政策的定力還應(yīng)表現(xiàn)在股市救市政策的逐步退出之上。政府救市是為了防控金融風(fēng)險(xiǎn)，而非托舉股指。8月中旬A股股指小幅上揚(yáng)的時(shí)候，股市融資盤(pán)規(guī)模又重新上升，令股市風(fēng)險(xiǎn)回升。相反，股指一定程度的下跌反而有利股市的去杠桿和降風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，非市場(chǎng)化的救市措施如果長(zhǎng)期存在，反而會(huì)成為新的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。因此，盡管近期A股又有較大跌幅，仍需堅(jiān)持救市政策逐步退出的導(dǎo)向。

　　只要把住了政策的定力，抓住了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的主要矛盾，股市的震蕩就不會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)太大負(fù)面影響。