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????3月份CPI預測：春節消費旺季已過，天氣轉暖，物價環比略降，但環比降幅不及去年同期，翹尾因素上升，同比增速持續走高。根據商務部公布的周頻農產品（12.70 -2.83%，買入）價格指數，3月前三周除了蔬菜價格繼續走高以外，其他主要食品價格普遍下降，蛋類價格降幅較大。根據國家統計局公布的主要農副產品數據，經過初步測算，3月中、上旬主要食品價格環比上漲、持平、下降的種類分別占比37%、13%、50%，下降的種類增多。蛋類價格下跌明顯，環比-5.4%；水果類和糧油類價格小幅下降；肉類價格整體保持平穩，豬肉價格微升，牛、羊肉價格下降；蔬菜價格漲跌互現，不同種類蔬菜漲幅分布在-16%到26%，整體微升。預計3月食品價格環比漲幅在-0.5%到-1.2%，環比降幅不如去年同期的-1.6%，同比漲幅在7.7%到8.5%之間，同比漲幅繼續擴大。年初以來大量工業產品價格企穩微升，將帶動3月非食品價格企穩，同比漲幅在1%到1.2%。3月翹尾因素0.74%，比2月上升0.55%，對物價水平有抬升作用。綜合判斷，2016年3月CPI同比漲幅可能在2.3-2.7%之間，取中值為2.5%，連續5個月上升。

????未來趨勢判斷：3月中旬豬糧比價上升至9.5，遠高于6.0的盈虧平衡點，生豬出場價格上漲至18.9元/公斤。最近生豬存欄量再次下跌至3.67億頭，如果生豬存欄量、能繁母豬存欄量持續下降，供需吃緊將成為影響豬肉價格走勢的重要因素。流動性的釋放對CPI帶來上升動力，2015年末以來M1增速大幅上行，近3個月增速分別高達15.7%、15.2%、18.6%，將會帶動CPI有所上升。由于不會出現強刺激貨幣政策，對CPI的持續抬升作用相對有限。大宗商品價格依然處于低位，非食品價格缺乏上漲動力，特別是燃油及石油制品相關產品價格處于低位。最近大量工業材料價格企穩上升，將逐漸傳導至消費品價格，未來可能對CPI非食品價格有一定的抬升作用。從3月到6月CPI翹尾因素逐漸上升至0.7%、0.9%、1.1%、1.1%，將對物價起到抬升作用。今年基期調換后CPI權重有所變化，翹尾因素的抬升作用減弱。綜合判斷，豬肉價格、翹尾因素、貨幣流動性將推動CPI在上半年上升，個別月份漲幅可能超過3%。