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近期，關于債轉股的消息接踵而至，學界和市場對此的討論也熱度不減。筆者認為，債轉股對于眼下的結構調整無疑是必要的政策手段，但在具體操作上還需要一系列頂層設計支持，作為債轉股的主體，商業銀行在有關業務上也需要進一步完善和提升。如若順利操作，債轉股對國企和銀行將是雙重利好。
首先，債轉股對銀行資本消耗明顯。雖然《商業銀行法》第四十二條允許銀行被動持股，但是卻規定了兩年的處分期。根據《商業銀行資本管理辦法》第六十八條，“商業銀行被動持有的對工商企業股權投資在法律規定處分期限內的風險權重為400%”。兩年之后，該股權的風險權重升至1250%。雖然已足額計提的不良資產需100%沖抵相應附屬資本，對資本金的消耗同樣可觀，但債轉股400%和1250%的風險權重相比之下不具備任何優勢，對銀行的資本要求提出了挑戰。
其次，銀行必須選擇邊緣性不良資產進行債轉股。從銀行的角度看，與債權資產相關的企業可分為三類：第一類是健康運營的良性企業資產，即企業可通過經營收益償還銀行貸款本息；第二類是運行已停滯的不良企業資產，或反映為企業資不抵債、資產變現有限、瀕臨破產等；第三類介于第一類和第二類之間，企業雖正常運營，但嚴重依賴外部流動性，可定義為邊緣性不良資產。具有一定經營能力，但經營效率受歷史債務負擔影響較大的企業，或才是此輪市場化債轉股的受益對象。對債轉股企業資質的認定需要非常審慎，以防止將僵尸企業的風險傳導至銀行體系和潛在的利益輸送發生。
再次，現有商業銀行需提升產業整合能力，來促使債轉股真正讓銀行受益。在市場化債轉股中，銀行或其他金融機構多半作為債權人和實施債轉股的主動方，有權因地制宜、因企制宜，通過一系列專業性安排，對企業債券是否可轉為股權、如何轉為股權展開評估。而企業選擇了債轉股，就意味著它要接受嚴厲甚至痛苦的重組計劃。商業銀行的核心競爭力在于風險管理，而非產業整合，現有貸后管理體系以監控風險為首要目標，需要與整合企業資源、提升股權價值相適應的管理制度及經驗。從這個角度來看，大力發展投資銀行業務在商業銀行內部的作用，把專業銀行轉變為多功能的但內部又實行分業經營的銀行，是未來發展的重要方向。
最后，對于債轉股過程中的風險實質認定及控制至關重要。多家券商的案例研究表明，債轉股雖然能夠對于銀行賬面的資產質量和盈利形成一定改善，但并沒有改變銀行真實的資產質量狀況，同時也會相對增加對銀行的資本消耗。此外，債轉股之后雖然存在企業死而復生，銀行獲取高轉股回報的可能性，但同時也面臨企業最終走向破產清算，而債轉股使得銀行償付順序后置的可能。在目前的經濟環境下，后者的可能性甚至大于前者。因此，從銀行的角度看，對待債轉股的態度更傾向于謹慎，推動債轉股的動力是否強勁，還需觀察。
市場對于債轉股此類利好消息的積極反應，體現了對于既能化解銀行不良，又能降低企業債務困境的解決途徑的密切關注。然而就債轉股的具體細節和操作方式而言，對商業銀行的資質提出了更多的要求和挑戰。長期來看，債轉股有可能為商業銀行混業經營、業務創新帶來新的方向。
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