首頁 >> 正文
美國聯邦儲備委員會（美聯儲）將于12月13日至14日舉行年內最后一次貨幣政策會議，再次加息幾乎板上釘釘。自特朗普11月初當選美國總統以來，全球金融市場對于美國經濟走勢的預期發生大逆轉，押注美國經濟增速、通脹水平以及利率都將回升的籌碼越來越多。
美聯儲加息遭嚴重劇透，逐漸走強的美國經濟是當仁不讓的泄密者。此外，美聯儲發布的11月會議紀要和多位官員的表態也幾乎亮出了即將加息的“底牌”。市場還注意到，特朗普政府將大幅減稅和增加財政支出刺激經濟增長的主張，也為美聯儲加息注入了一劑強心針。最后，兌現之前承諾、維護央行信譽，也是美聯儲決定年底加息的理由之一。
從市場表現看，近期美元勢如破竹，錄得20個月以來最大兩周升幅，美元指數上周一直徘徊在近14年高點。本月以來歐元、日元、韓元、南非蘭特和巴西雷亞爾等全球主要貨幣對美元匯率幾乎全線下跌。新興市場貨幣人氣更是大幅下滑。全球債市也普遍大幅下滑。這種情形對歐洲來說尤為不利，歐元區包括德國和意大利等多國融資成本面臨上升風險，歐洲金融市場的不穩定性已經引起歐洲央行的高度警惕。
坦白地說，加一次息并不可怕，事實上去年底美聯儲已經按下加息鍵，何況美聯儲推動貨幣政策回歸正常化，是本·伯南克時代定下的戰略方向，如今耶倫不過是蕭規曹隨罷了。從路線圖上看，先退出量化寬松（QE），后視經濟狀況逐步加息，最終將基準利率水平推升至美聯儲過去一直標榜的中性水平——既不對經濟產生刺激作用，也不會阻礙經濟增長，美聯儲的心思已被市場猜了個八九不離十。但是，懸念在于既定戰略之下的戰術是靈活多變的，每次加息時點的確定，加息步調的籌劃，以及加息終點的抉擇，美聯儲未來的一舉一動都可能產生巨大不確定性，進而令全球資本市場再掀波瀾。因此，與猜測年底加不加息相比，明年會加幾次這個疑問更令市場不寒而栗。華爾街的主流看法是，明年若美國經濟動能持續，通脹率也快速回升，美聯儲的加息步伐可能快于外界預期。
美聯儲逐步加息以及由此產生的加息預期，今后將長期主導全球資本的流動方向，推動現有世界經濟格局進行調整。同歷次美聯儲加息的情形相仿，新興經濟體還將面對本幣貶值、資本外流和償債負擔加重等多重挑戰。隨著國際資本從新興市場回流美國，新興市場的降息空間將進一步縮小，為穩定匯率甚至會采取加息措施，但融資成本的上漲會加重企業的償債負擔。對中國而言，匯率波動和資本流出問題尤其需要警惕，應充分做好匯率波動的預期管理，減少不確定性風險。不過，雖然人民幣近期也持續下跌，但仍表現出穩定強勢的貨幣特征，中國的經濟基本面并不會支持人民幣長期貶值。一般來說，資本外流可能導致進入樓市和股市的資本減少，美聯儲加息對樓市和股市均為利空，也需積極做好應對。同時，加大推進結構性改革，不斷改善和優化投資環境，將使中國吸引外資的競爭力不斷提高，這將有助于從根本上應對美聯儲升息帶來的資本流動沖擊。
當然，讀懂美聯儲，一定不能忽視其一直秉承的“謹慎而靈活”的基本原則，這也是美聯儲當前最優戰術選擇。就謹慎而論，無論何時，美聯儲都要從當前經濟數據入手準確判斷美國經濟的未來走勢，同時對加息進程產生的外溢效應進行評估，既要把對其他經濟體產生何種影響納入考量，又要預測受到影響的經濟體會對美國經濟產生怎樣的沖擊。而靈活性是耶倫治下的美聯儲展現出來的最大特質，多位美聯儲官員不止一次地表示，加息可能是漸進的，也有可能時斷時續，而加息的幅度也會根據經濟情況而定。
|
