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??? 8月11日上午，人民銀行發布了《關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，宣布自當日起，匯率中間價報價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，并綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化。這是人民幣匯改再邁出的重要一步。

　　所謂匯率中間價，是中國外匯交易中心在每天銀行間外匯市場開盤前發布的一個參考匯價。根據目前的規定，每天的匯率市場交易只能在中間價附近一個給定的匯價范圍內進行。這樣一來，匯率中間價就很大程度上約束了市場匯率的波動。

　　盡管匯率中間價在理論上應當是個由市場決定的匯價，但在過去這些年的實際運行中，它卻變成了一個官定匯率。每日給出的匯率中間價不僅波動較小，也與前一交易日的收盤匯率之間缺乏連續性。換言之，不管前一天市場如何波動，第二天的中間價都可以不予考慮，而直接設回之前的水平。

　　這次，央行宣布在設定中間價時會“參考上日銀行間外匯市場收盤匯率”，表明在中間價的形成中市場力量變得更加重要，人民幣匯率的市場化形成機制進一步完善。

　　此番人民銀行改革中間價報價機制雖然出乎市場意料，但在情理之中。

　　一方面，當前我國正在積極推動人民幣國際化。目前又遇人民幣加入SDR的大考。此時推進匯改，加大人民幣匯率形成的市場化程度，會給自己加分。另一方面，在美聯儲即將加息的背景下，美元還將進一步走強。此時改革中間價形成機制，有利于形成更為靈活的人民幣兌美元匯率，從而將人民幣與強勢美元脫鉤，減輕人民幣被動升值對我國出口的打擊。這在我國出口持續低于預期的背景下顯得尤為重要。

　　但作為此次匯改的一個副產品，人民幣兌美元匯率也出現了較為明顯的貶值。在這之前的一段時期里，人民幣兌美元收盤匯率都比中間價貶值很多。在此次匯改中，過去中間價與市場匯率的點差得到了一次性校正，因而導致中間價相比前一天貶值接近2%。而由于之前中間價一直官定色彩濃厚，被認為代表了人民銀行的匯率態度。此番中間價生成方式的改革，以及中間價本身的貶值，自然加大了市場上人民幣貶值的預期。因此，無論是在岸還是離岸市場，人民幣兌美元的市場匯率都走貶。

　　不過，人民幣兌美元匯率如果出現大幅波動，對我國缺乏應對匯率風險的出口企業也不是好消息。因此，從穩定外貿的角度來看，此次匯改之后的匯率會在雙向波動中以穩為主。

　　但是，人民銀行在此番匯改之后已經失去了設定中間價來干預匯率的這一手段，要穩定匯率就只剩直接在匯市買賣貨幣這一種主要方法。因此，為了避免人民幣在接下來出現急貶行情，人民銀行勢必需要在外匯市場買入人民幣、賣出美元。而在人民幣貶值預期之下，未來我國資本流出的規模還會更大，人行需要在匯市中買入人民幣的規模估計會很大。這會抽緊國內金融市場的資金面。為了對沖這種影響，人民銀行需要相應加大在國內的流動性投放。這樣的背景下，下調存準率變得更加必要。