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　　注冊(cè)制的改革進(jìn)程已經(jīng)在悄然加快，股票發(fā)行核準(zhǔn)制或?qū)⒓铀偻顺鯝股歷史的舞臺(tái)。昨日，國(guó)務(wù)院首次明確了將在兩年內(nèi)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制。隨后，證監(jiān)會(huì)也在官網(wǎng)第一時(shí)間做出表態(tài)稱(chēng)，將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。

　　兩年時(shí)間表

　　昨日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。待全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)后，有關(guān)部門(mén)將制定相關(guān)規(guī)則，在公開(kāi)征求意見(jiàn)后實(shí)施，并加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。會(huì)上通過(guò)了提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。而這也意味著，發(fā)行注冊(cè)制改革將在《證券法》修訂完成前先行落地。

　　隨后在昨日晚間，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)也發(fā)文表示，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。證監(jiān)會(huì)在文章中表示，將根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等做出全面具體的規(guī)定，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)后公布實(shí)施。

　　注冊(cè)制這兩年

　　回首2013年，IPO注冊(cè)制首次被寫(xiě)入中央文件。而在經(jīng)過(guò)兩年的等待之后，IPO注冊(cè)制改革似乎已經(jīng)進(jìn)入讀秒狀態(tài)。

　　在過(guò)去20余年里，我國(guó)股票市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，股票發(fā)行融資制度也經(jīng)歷了從審批制到核準(zhǔn)制的不同發(fā)展階段。隨著改革深化和市場(chǎng)發(fā)展，核準(zhǔn)制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn)，必須推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　不過(guò)，值得注意的是，市場(chǎng)期待的注冊(cè)制并不會(huì)一蹴而就。“從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制肯定會(huì)有個(gè)過(guò)渡期，不可能一蹴而就。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄如是說(shuō)。“長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制會(huì)提升資本市場(chǎng)吸引力，短期影響則會(huì)增加股票供給，在新增資金流入有限的前提下，對(duì)市場(chǎng)可能會(huì)構(gòu)成負(fù)面沖擊。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝如是說(shuō)。

　　新股發(fā)行不受影響

　　不過(guò)證監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)在昨日的文中表態(tài)稱(chēng)，“注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容”。

　　據(jù)了解，當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)除了做好注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作外，將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會(huì)停止。注冊(cè)制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不做改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過(guò)渡。

　　一位不愿具名的大型券商基金經(jīng)理則認(rèn)為，注冊(cè)制將大大緩解當(dāng)前新股發(fā)行大量排隊(duì)的現(xiàn)象，但這并不意味著什么公司都能上市。“交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，新股定價(jià)也會(huì)更加市場(chǎng)化，當(dāng)前新股遭到爆炒的現(xiàn)象會(huì)得到緩解。”該基金經(jīng)理稱(chēng)。而在上述私募人士看來(lái)，目前新股發(fā)行受窗口指導(dǎo)均采取低價(jià)、低市盈率發(fā)行，并不利于A股的市場(chǎng)化運(yùn)行。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在注冊(cè)制下，擬上市企業(yè)去交易所注冊(cè)，只要交易所不出具反對(duì)的條件，符合條件的新股都可以上市，而這樣上市的流程就大大被壓縮。李大霄也認(rèn)為，注冊(cè)制后將有助于緩解A股IPO堰塞湖的情況，降低擬上市企業(yè)排隊(duì)成本。此外，宋清輝認(rèn)為，在注冊(cè)制下，新股上市定價(jià)也更加市場(chǎng)化，讓更多符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向、有條件上市的中小企業(yè)都能夠上市，這有利于壯大A股市場(chǎng)，是和成熟市場(chǎng)接軌的重要舉措。

　　值得注意的是，隨著注冊(cè)制的逐步實(shí)施，新股的稀缺性或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。“注冊(cè)制下更看重企業(yè)的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)化估值更明顯，純粹的業(yè)績(jī)炒作出來(lái)的高估值股票，存在較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”宋清輝如是說(shuō)。