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　　被市場稱為中國的壞賬銀行的四大資產(chǎn)管理公司（AMC），在金融控股公司的業(yè)務布局上日趨成熟。日前，東方資產(chǎn)正式宣布已經(jīng)獲準收購大連銀行50.29%的股份，四大資產(chǎn)管理公司系數(shù)集齊銀行牌照，距離全牌照也僅一步之遙。

　　與此同時，東方和長城日前高調(diào)披露其引入戰(zhàn)投和上市的計劃，全面的資本補充箭在弦上。業(yè)內(nèi)人士表示，上市融資能夠補充四大AMC轉(zhuǎn)型金控集團之后所需要的核心資本。不過，從未來可持續(xù)發(fā)展的角度來看，資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、金融中間業(yè)務“輕資本”消耗的業(yè)務將成為四大AMC業(yè)務布局的主要方向。

趙乃育/繪?

　　我國四大國有金融資產(chǎn)管理公司成立于1999年，專門對應負責解決四大國有銀行的不良資產(chǎn)問題，并設定了10年存續(xù)期限。在政策性不良資產(chǎn)處置任務完成得差不多時，四大AMC紛紛踏上轉(zhuǎn)型之路。雖然他們的具體定位不同，但是其都在向金控集團方向發(fā)展，并力爭集齊所有重要的金融牌照。

　　在所有金融牌照中，銀行牌照的稀缺性和重要性不言而喻。不久之前，東方資產(chǎn)宣布已經(jīng)獲準收購大連銀行50.29%的股份，成為大連銀行的控股股東。中國東方資產(chǎn)管理公司股權(quán)投資部總經(jīng)理隋兆輝表示，東方資產(chǎn)會重點加大對銀行的支持，將通過補充資本金、調(diào)整業(yè)務策略、加強風險管控等手段迅速提升和改變，完成集團在資金端的戰(zhàn)略布局。

　　此前，中國銀行發(fā)布公告，其全資控股子公司中銀香港在2015年12月18日已與信達金融控股有限公司（中國信達全資子公司）簽署股權(quán)買賣協(xié)議，同意出售南洋商業(yè)銀行的全部已發(fā)行700萬股股份，交易總額為680億港元。

　　另外兩家也已經(jīng)握有銀行牌照：華融資產(chǎn)在2010年就參與重組了湖南湘潭、株洲、岳陽和衡陽市四家城市商業(yè)銀行和邵陽市城市信用社，成立并控股后來的華融湘江銀行。長城資產(chǎn)則在2015年出手控股德陽銀行。

　　對于金控集團而言，集齊信托、銀行、保險、券商、公募基金、期貨、租賃七張金融牌照就可謂實現(xiàn)了“全牌照”，其中銀行、券商和保險三大牌照最為重要?！督?jīng)濟參考報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，四大AMC中，除了華融缺少保險牌照之外，其他三大公司均已經(jīng)手握這三張重要牌照，距離七張的全牌照，四大AMC基本上也僅一步之遙。

　　中國長城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠近日透露，正計劃以子公司長城國瑞證券的名義向監(jiān)管部門申請公募基金和期貨牌照。

　　深挖　不良資產(chǎn)業(yè)務比重上升

　　值得注意的是，四大資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型金控集團的起點是不良資產(chǎn)處置業(yè)務。因此，四大的金控戰(zhàn)略核心仍與不良資產(chǎn)相關(guān)，并且利用其專業(yè)的優(yōu)勢和全牌照的資源，深度挖掘這一市場的潛在機會，加大對不良資產(chǎn)業(yè)務的投入力度。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍的判斷是，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模將呈現(xiàn)進一步上升趨勢，未來幾個季度不良貸款額和不良貸款率還將有所上升。聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春對《經(jīng)濟參考報》記者表示，四大的優(yōu)勢是處理不良資產(chǎn)，現(xiàn)在又到了一個不良集中爆發(fā)的當口。他們積累的經(jīng)驗對于企業(yè)資產(chǎn)并購重組以及不良資產(chǎn)證券化等都有相當大的作用。對于不良資產(chǎn)，關(guān)鍵是風險定價問題，如果定價科學，機遇大于挑戰(zhàn)。

　　胡建忠表示，在經(jīng)濟下行時，中國長城資產(chǎn)主要側(cè)重不良資產(chǎn)的收購、經(jīng)營和管理，并通過多種并購重組手段處置部分不良資產(chǎn)。據(jù)悉，自2015年初至年末，長城公司已成功與相關(guān)銀行開展了各不相同且各有側(cè)重的收購、處置一體化方案，通過創(chuàng)新模式為商業(yè)銀行成功處置不良資產(chǎn)117.76億元。

　　據(jù)東方資產(chǎn)披露的數(shù)據(jù)，從2014年開始，東方資產(chǎn)已經(jīng)逐漸加大了對不良資產(chǎn)的配置力度，2014年全年新增收購本金規(guī)模近700億元，同比增長近12倍；累計投放近400億元，同比增長約8倍，2015年的業(yè)務較去年同期穩(wěn)中略升。

　　記者在采訪中了解到，四大AMC不良資產(chǎn)業(yè)務的模式和手段也在發(fā)生變化，將傳統(tǒng)處置業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合成為四大共同的選擇。華融和信達采取的是類淘寶網(wǎng)店模式，即直接在網(wǎng)上掛單交易不良資產(chǎn)或抵質(zhì)押物。而東方資產(chǎn)資產(chǎn)經(jīng)營部總經(jīng)理王權(quán)日前也表示，東方資產(chǎn)旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺東方匯未來也不排除承擔不良資產(chǎn)處置的職能。

　　布局　“輕資本”消耗業(yè)務將成主要方向

　　業(yè)務擴張意味著資本的補充。四大之中的信達和華融分別于2013年12月和2015年10月登陸H股，而長城和東方也于近日披露了各自的引戰(zhàn)和上市計劃。

　　據(jù)了解，2015年8月，國務院批復同意了中國長城資產(chǎn)轉(zhuǎn)型改制方案。8月31日，財政部下發(fā)轉(zhuǎn)型改制的實施方案，標志著其股改工作的實質(zhì)性啟動。胡建忠近日透露，全國社會保障基金和中國人壽保險（集團）公司將參與公司股份制改造，與財政部共同出資發(fā)起設立中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司。

　　“股改后，中國長城股份將通過增發(fā)等方式引入其他境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，并根據(jù)資本市場情況擇機上市。”胡建忠表示，計劃引進5至8家戰(zhàn)略投資者，持有公司20%左右股權(quán)，“目前已與近60家意向投資者和十余家國際知名投行進行溝通交流，并分別在歐洲、北美、亞太和中東地區(qū)開展了數(shù)場非交易性路演”。

　　東方資產(chǎn)的股改工作亦在緊鑼密鼓地進行，中國東方資產(chǎn)管理公司副總裁李欣表示，新的中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司將由財政部和全國社會保障基金共同發(fā)起設立。其中，財政部持股比例為98%，社保基金持股比例為2%，預計2016年一季度完成股份公司的設立。東方資產(chǎn)改制辦公室主任梁森林則表示，下一步會積極推動集團在境內(nèi)或者境外整體上市的工作。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上市融資能夠補充四大AMC轉(zhuǎn)型金控集團之后所需要的核心資本，不過，從未來可持續(xù)發(fā)展的角度來看，“輕資本”消耗的業(yè)務將成為四大AMC業(yè)務布局的主要方向。

　　胡建忠表示，傳統(tǒng)的“壞賬”收購、債轉(zhuǎn)股等均為資本消耗型業(yè)務，在我國銀行業(yè)較強的監(jiān)管約束下，受到凈資產(chǎn)等因素制約，通過資管業(yè)務推動表外業(yè)務發(fā)展，提高“輕資本”業(yè)務比重，將有效解決資本約束等深層次問題?？梢灶A期，AMC未來的業(yè)務運作將呈現(xiàn)資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、金融中間業(yè)務等“表外”業(yè)務增長快于表內(nèi)資產(chǎn)負債業(yè)務增長的趨勢。管理資產(chǎn)規(guī)模而不是持有資產(chǎn)規(guī)模，將是未來衡量“大資管”時代AMC競爭能力的重要指標。

　　以東方資產(chǎn)為例，其已經(jīng)與前海管理局旗下深圳前海金融控股有限公司合作成立了不良資產(chǎn)基金化管理與處置的重要的平臺——東方前海資產(chǎn)管理公司，通過對接銀行、保險、財富管理機構(gòu)等資金，專注于不良資產(chǎn)領域的投資業(yè)務。目前，該平臺已經(jīng)發(fā)行了7只不良資產(chǎn)投資基金，管理資產(chǎn)規(guī)模近40億元。據(jù)王權(quán)透露，未來不良資產(chǎn)基金的規(guī)模有望達到100億元。