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　　隨著國企改革步入落地實(shí)施年，地方國企改革正加速推進(jìn)。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，各地相繼出臺(tái)的政策對(duì)于股權(quán)多元化、資產(chǎn)證券化、落后產(chǎn)能清退方面有許多新嘗試，以混合所有制為導(dǎo)向的市場(chǎng)化兼并重組將加速，整體上市及整合重組是地方國企改革的主要方式，地方國企改革有望盤活超萬億的國企存量資產(chǎn)。

　　賣殼轉(zhuǎn)身

　　川財(cái)證券數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，地方國有企業(yè)實(shí)施并購重組80例，占總數(shù)的58%，涉及金額為2978.44億元；央企實(shí)施59起，占比為42%，涉及金額4745.6億元。從2015年以來國有控股上市公司并購重組涉及的行業(yè)來看，案例數(shù)排名居前的是基礎(chǔ)化工、機(jī)械、電力、公用事業(yè)、房地產(chǎn) 、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售，共發(fā)生55例，合計(jì)占總數(shù)76%。

　　從二級(jí)市場(chǎng)來看，近期地方國企上市公司運(yùn)作頻繁，停牌數(shù)量激增。數(shù)據(jù)顯示，在3月25日到4月6日不到兩周的時(shí)間里，國企停牌數(shù)量已由61家上升至80家，且出讓控股權(quán)引入戰(zhàn)投、借殼上市成為特點(diǎn)。

　　4月6日，河池化工公告，公司控股股東廣西河池化學(xué)工業(yè)集團(tuán)4月6日與寧波銀億控股有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以9.66元/股向后者轉(zhuǎn)讓公司股份8700萬股(占公司總股本的29.59%)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為84042萬元。若轉(zhuǎn)讓完成，銀億控股將成為公司控股股東，熊續(xù)強(qiáng)將成為公司實(shí)際控制人。

　　同日，魯北化工公告，接到大股東魯北集團(tuán)通知，魯北集團(tuán)決定以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式進(jìn)行混合所有制改革。

　　4月1日，重慶化醫(yī)集團(tuán)旗下的建峰化工發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)所處行業(yè)為“醫(yī)藥行業(yè) ”，公司擬聘請(qǐng)安信證券為本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。

　　上工申貝 3月29日晚公告，公司控股股東上海市浦東國資委擬以公開征集受讓方的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司A股股份6000萬股，約占公司總股本的10.94%。目前，上海市浦東國資委持有公司A股1.05億股，占公司總股本的19.21%，是公司控股股東暨實(shí)際控制人。若本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜順利實(shí)施，將可能導(dǎo)致公司控股股東暨實(shí)際控制人變更。

　　停牌1個(gè)月有余的錢江摩托 3月28日晚間公告，公司控股股東錢江投資擬以公開征集受讓方的方式，轉(zhuǎn)讓占公司總股本29.77%的股份。若轉(zhuǎn)讓完成，錢江投資持股比例將由41.45%降至11.68%，意味著公司控股股東和實(shí)際控制人將易主。錢江摩托表示，該方案已獲得浙江省國資委批準(zhǔn)同意。

　　此外，包括*ST獅頭、中國嘉陵 、東方鉭業(yè)等在內(nèi)的上市國企控股股東也相繼籌劃公開轉(zhuǎn)讓控股股權(quán)。

　　國海證券認(rèn)為，此輪地方國資紛紛讓出控股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者是國企改革的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的主要是一些產(chǎn)能過剩領(lǐng)域經(jīng)營較差的殼資源，一方面，政府賣殼可以快速實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面，國有資本通過賣殼參股新興產(chǎn)業(yè)，也有利于國有資產(chǎn)保值增值。這些舉措意味著國企改革邁出實(shí)質(zhì)性的一步，未來混合所有制改革有望以此為示范，逐步擴(kuò)展到其他大型的國企。

　　各地細(xì)化實(shí)施方案

　　近日，上海、福建 、山東 、江西、四川等多個(gè)省市公布了各自的國企改革細(xì)化實(shí)施方案。在加速重組調(diào)結(jié)構(gòu)、清退落后產(chǎn)能、資產(chǎn)證券化、股權(quán)多元化以及投資運(yùn)營公司等方面提出諸多新要求。

　　據(jù)悉，近期，深圳市政府出臺(tái)的《關(guān)于支持企業(yè)提升競爭力的若干措施》提出，深圳市屬國資發(fā)起設(shè)立規(guī)模為1500億元的混合型并購基金等具體舉措。深圳市國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將積極實(shí)施基金群戰(zhàn)略、借助多層次資本市場(chǎng)、積極開展“走出去”并購重組，推動(dòng)國企并購重組做大做強(qiáng)。目前深圳國資資產(chǎn)證券化率已突破50%。

　　據(jù)媒體4月5日?qǐng)?bào)道，近日浙江省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的浙江省國資委《關(guān)于明確省屬企業(yè)功能定位實(shí)施分類監(jiān)管的意見》，明確了浙江省國資委監(jiān)管和代管的19家省屬企業(yè)本級(jí)的功能分類。其中，浙江能源集團(tuán)、浙江海港集團(tuán)等9家企業(yè)本級(jí)為功能類企業(yè)，物產(chǎn)中大集團(tuán)、浙江國貿(mào)集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)等10家企業(yè)本級(jí)為競爭類企業(yè)。因此，隨著更多省市的國企改革配套細(xì)則方案陸續(xù)出臺(tái)，清理、整頓、重組將成為國企改革的重點(diǎn)。

　　4月5日，重慶市市長黃奇帆在渝富集團(tuán)調(diào)研時(shí)表示，今年將扎實(shí)推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司建設(shè)試點(diǎn)。3月30日，重慶市委常委會(huì)會(huì)議審議通過《關(guān)于深化市屬國有企業(yè)改革的實(shí)施方案》，提出將從改組兩類公司、加大混改與國企上市力度等方面深化改革，并細(xì)化了目標(biāo)任務(wù)。

　　3月28日，四川省出臺(tái)《關(guān)于省屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，提出推進(jìn)股份制改革，加快資產(chǎn)證券化，引入非公有資本參與國企改制重組，鼓勵(lì)國有企業(yè)參股民營企業(yè)等內(nèi)容，還將嘗試搭建國有經(jīng)濟(jì)與其他所有制經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)。

　　山東省近日印發(fā)《關(guān)于省屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，明確了積極推進(jìn)省屬國有企業(yè)上市、鼓勵(lì)各類社會(huì)資本參與改革、穩(wěn)妥實(shí)施員工持股、推動(dòng)國有資本參與非國有經(jīng)濟(jì)混合所有制改革四條實(shí)現(xiàn)路徑。此外，據(jù)悉，山東省國資委已研究擬訂了《關(guān)于充分發(fā)揮混合所有制企業(yè)中小股東作用的指導(dǎo)意見》及《混合所有制企業(yè)員工持股指導(dǎo)意見》，待條件成熟時(shí)出臺(tái)。

　　福建省3月17日公布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的實(shí)施意見》提出，到2020年，將目前40%的資產(chǎn)證券化率提高至80%，至2020年前的四年內(nèi)實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)企業(yè)政企脫鉤。

　　3月9日，上海市印發(fā)《本市國有企業(yè)混合所有制改制操作指引》。從制訂改制方案、履行決策程序、開展審計(jì)評(píng)估、實(shí)施產(chǎn)權(quán)交易、辦理變更登記等五個(gè)主要環(huán)節(jié)制定了混改詳備的操作規(guī)范。

　　六路徑尋找投資機(jī)會(huì)

　　中信建投認(rèn)為，2016年國企資產(chǎn)整合力度和國有資產(chǎn)清退有可能超出預(yù)期。一方面，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率高企、業(yè)績持續(xù)萎縮和市值較小的國資上市平臺(tái)將存在較強(qiáng)的兼并重組和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期；另一方面，地方國有資產(chǎn)也有很強(qiáng)烈的混改和整體上市的訴求。這意味著，國企殼資源吸引力明顯提升。

　　國盛證券認(rèn)為，地方國企因資源更豐富，其資產(chǎn)證券化空間更大，可以預(yù)言地方國企改革板塊將成為2016年市場(chǎng)主要熱點(diǎn)。對(duì)于地方國企的投資，可以參照以下幾個(gè)路徑。一是優(yōu)先選擇資產(chǎn)證券化空間大的地區(qū)；二是優(yōu)先選擇珠三角、長三角、環(huán)渤海等東部發(fā)達(dá)地區(qū)；三是優(yōu)先選擇有明確資產(chǎn)注入或業(yè)務(wù)重組預(yù)期的上市公司；四是優(yōu)先選擇是控股股東唯一上市平臺(tái)的上市公司；五是優(yōu)先選擇主業(yè)或控股股東主業(yè)符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的上市公司；六是優(yōu)先選擇“小公司、大平臺(tái)”的上市公司。