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　　盡管受到A股市場巨幅波動的影響，2015年新股發行市場走走停停，但并購重組市場卻依然火爆，今年以來總規模已達2.6萬億之巨，與此同時，證監會進一步優化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。值得注意的是，并購重組市場泡沫化的苗頭也開始顯現。

趙乃育/繪?

　　WIND統計數據顯示，2015年以來，中國企業總共發生了4665起并購重組，并購總金額達到了26488億元，同比2014年繼續上升。其中，僅2015年第二季度的并購總金額就達到了8576億元，同比大幅增長129.25%。從行業來看，2015年以來，醫療保健領域的并購數量達到了281起，并購總金額達到了1254億元，同比大幅增長126.56%，是并購金額增長最為迅速的行業。

　　從并購方式來看，上述4665起并購中，發行股份購買資產的數量達到了415起，并購金額達到了9959億元；協議收購則達到了2372起，涉及并購金額9570億元。從并購的目的來看，4665起并購中，行業橫向整合的達到了2243起，并購金額達到了11525億元。企業業務轉型類的并購重組達54起，并購總金額1110億元，同比增長136.71%。

　　上市公司的并購重組更是異常活躍。中國證監會上市部主任歐陽澤華此前表示，今年1月至10月，上市公司參與的并購交易金額已達1.57萬億元，預計全年將超過2萬億元。他表示，從結構上看，面向同行業上下游產業整合的兼并重組在大幅增加，創新型中小型企業并購快速發展，支持企業海外并購的作用逐步顯現。

　　根據證監會最新公布的數據，截至9月底，全市場上市公司并購重組共發生1910單，交易金額1.46萬億元，其中已經過證監會行政許可核準的重組類交易金額6010.78億元，配套融資金額933.85億元，交易總金額6944.62億元，是去年全年核準金額的1.69倍。WIND統計數據則顯示，截至目前，2015年以來已經有624起增發實施，計劃募集資金9418.43億元，實際募集資金9373.12億元，相比之下，2014年全年，所有A股上市公司共計實施了488起增發，實際募集資金6827.87億元，2015年的增發市場，不僅遠遠超出了新股發行的募資規模，也較2014年出現了大幅增長。

　　“今年以來我們看到進行中的上市公司重大重組項目有765個，如果加上失敗的，今年有1000多家上市公司從事了重大資產重組的活動，占全國A股2800多家上市公司的近40%，這是以前不可想象的事。”國金證券董事長冉云此前表示。

　　提效　重組審批顯著加快

　　在上市公司的并購重組上，不僅規模較2014年出現了大幅增長，其審核流程也在顯著加快。WIND統計數據顯示，2015年以來，上市公司并購重組審核公司達到了313家次，其中有296家次獲得通過，占比為94.57%，而在2014年全年，這些數字分別為，188家次、182家次和96.81%。2015年以來，證監會并購重組委共計召開了105次工作會議。

　　今年11月6日，證監會進一步優化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。以美亞柏科為例，今年10月15日，美亞柏科發布公告，該公司擬以發行股份的方式購買韋玉榮等16名交易對方合計持有的江蘇稅軟100%股權和蘇學武等3名交易對方合計持有的新德匯49%股權。11月5日，該公司收到了證監會的受理通知，11月27日，并購重組委第103次工作會議審核通過了上述申請，從受理到獲得通過，僅僅用了23天的時間。公開資料顯示，證監會10月份受理且已經上會的4家企業，審核時間都在1個月之內；9月份受理材料并已經上會的公司有9家，其中最快的審理期是32天（儀電電子），最慢的一家是72天；8月份受理材料并已經上會的企業有12家，上會日期和受理日期間隔最短的是55天，最長是78天。進一步往前追溯，間隔期則普遍在2個月之上，最長的甚至超過150天，100天以上的案例并不罕見。

　　按照優化后的審核流程，非關聯交易申請預審時間不超過5個工作日，經預審無重大問題的，可以不發反饋意見直接提交重組委審議。借殼上市和關聯交易申請，預審時間不超過10個工作日。審核模式則由此前法律、財務審核人員隨機搭配的雙人審核模式調整為3人固定分組模式，分法律、財務和行業三個方面審核。審核專題會則增加會議次數，從此前的每周固定召開審核專題會調整為根據需要隨時召開。并購重組審核還實施批量上會。借殼上市以外的重組申請，可以安排重組委會議批量集中審議，每組可安排4至6家。

　　今年8月底，證監會、財政部、國資委和銀監會等四部委聯合發布了《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，通知提出在并購重組監管中進一步簡政放權，擴大并購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序，通過批量安排上重組委會議，提高審核效率。

　　警惕　并購泡沫化隱憂顯現

　　并購重組的審核明顯加快，規模迅速擴張，發揮了資本市場服務實體經濟，推動企業轉型和規模化的功能，但與此同時，上市公司“接力式”并購不斷發生，一些上市公司則熱衷于借助并購重組進行概念炒作，也給并購重組市場帶來越來越多的泡沫。

　　今年5月，正當互聯網金融概念如日中天之時，主業為房地產的多倫股份宣布更名為匹凸匹，將公司章程中原有生產銷售業務全部未保留，變更為11項互聯網金融相關業務，立志成為互聯網金融上市公司。這一更名引發了市場的熱議和交易所的關注。今年11月3日，這家公司宣布，因籌劃重大資產重組事項，擬出售公司相關資產，進入重大資產重組程序，然而不到一個月之后，匹凸匹就宣布終止此次重大資產重組。12月2日，該公司公告，近日公司董事會、監事會分別收到董事向從鍵及監事長陳國強等多名高層提交的書面辭職報告。

　　與此同時，上市公司“接力式”并購重組的案例也不斷發生。今年10月10日，宇順電子宣布與威高集團有限公司簽署了《合作意向協議》，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買威高集團有限公司旗下有關智能醫療裝備板塊業務的控股子公司，但因“擬收購的標的資產需要一定的時間梳理、規范，本次資產收購事項的時機尚未完全成熟”終止了上述重大資產重組。

　　此后的11月17日，宇順電子又宣布因籌劃重大事項停牌，該公司實際控制人、控股股東魏連速正在籌劃股權轉讓及控制權轉移等事宜。但不久后的11月27日，該公司就發布公告稱，決定中止籌劃本次重大事項。到了12月2日，宇順電子再度宣布，接到公司實際控制人、控股股東魏連速通知，魏連速正在積極推進控股權轉讓事宜，并于2015年12月2日與中植融云（北京）投資有限公司簽署了《股份轉讓框架協議》。