供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大幕已經(jīng)拉開，金融作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“血液”，無疑可以強有力地支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。事實上，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對于金融行業(yè)至少有兩層含義：一是金融行業(yè)或者金融市場本身的供給側(cè)改革；二是在以產(chǎn)業(yè)部門為對象的供給側(cè)改革中，金融政策包括貨幣政策對改革的支持。
淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能是實現(xiàn)工業(yè)經(jīng)濟提質(zhì)增效和轉(zhuǎn)型升級的迫切需要，是促進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重點工作。而具體到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革切入點的鋼鐵、煤炭行業(yè)，金融該如何支持？業(yè)內(nèi)人士表示，無論是《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，還是《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），都表明了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融層面的大幕已經(jīng)拉開，而銀行及金融市場將在各個方面發(fā)力，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一艱巨任務(wù)的完成。
政策落地 鼓勵企業(yè)直接融資獲得資金
盡管供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對金融市場和金融相關(guān)政策的要求很寬泛，但《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》對這些要求都作了詳細解答。具體來看，金融層面的支持可以體現(xiàn)在以下幾個方面：銀行融資方面、直接融資方面、提升各類投資基金支持能力、大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資等。
作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點攻堅領(lǐng)域之一，隨著退出方式、配套資金、債務(wù)處理、人員安置、盤活土地等相關(guān)政策逐步落地，傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)將因過剩產(chǎn)能的淘汰而使供需格局逐漸得到改善。
若從鋼鐵行業(yè)來看金融如何支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，業(yè)內(nèi)人士表示，4月21日，央行等部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，詳細部署了金融政策以推動鋼鐵和煤炭行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿、降成本及補短板。《意見》的發(fā)布意義重大，表明了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融層面的大幕拉開。
《意見》強調(diào)了“有扶有控”的去產(chǎn)能思路，區(qū)分對待“僵尸企業(yè)”和有市場競爭力的企業(yè)。《意見》給予市場的信號是，對于不符合改革方向的企業(yè)和項目要控制新增信貸、壓縮退出存量信貸；對于符合改革方向的企業(yè)，則要保證其合理的資金需求。
同時，《意見》對于符合條件的鋼鐵及煤炭企業(yè)的融資需求指明了多種方向。對于有競爭力和認可度高的企業(yè)，除了鼓勵合理的銀行信貸需求，也鼓勵通過直接融資獲得資金。這包括保險公司參與對兩個行業(yè)的直接融資、便利的境外直接融資核準、發(fā)行債券、信用增強以及資產(chǎn)證券化等。
那么，作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“血液”，金融可以在多方面支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對于產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)，去杠桿就是要嚴格控制資金進入這些領(lǐng)域；降低企業(yè)杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款；從根本上解決企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題，需要在金融領(lǐng)域豐富金融市場體系，大力發(fā)展直接融資。
行業(yè)“新陳代謝” 庫存壓力正在緩解
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本目的是提高供給質(zhì)量滿足需求。無疑，如果推進好產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存，那么就有望帶來相關(guān)企業(yè)盈利能力的改善。這在相對完整的工業(yè)體系內(nèi)表現(xiàn)為行業(yè)的“新陳代謝”，而從最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)中則可以發(fā)現(xiàn)這一趨勢。
國家統(tǒng)計局5月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1至4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長6.5%，增速比1至3月份回落0.9個百分點。其中，4月份利潤同比增長4.2%，增速比3月份回落6.9個百分點。綜合來看，工業(yè)企業(yè)效益呈現(xiàn)出積極變化。
從結(jié)構(gòu)上來看，不同行業(yè)之間的差異仍在持續(xù)，部分新生力量繼續(xù)生長。國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士表示，高技術(shù)制造業(yè)利潤增長較快，1至4月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長21.6%，增速比全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高15.1個百分點。
數(shù)據(jù)顯示，1至4月份僅有8個行業(yè)利潤同比減少，較1至3月的10個行業(yè)減少了兩個。主要利潤下滑的前五大行業(yè)是石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采業(yè)、煙草制品業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)，除煙草外均為上游行業(yè)，而大多數(shù)中下游制造業(yè)利潤同比均為正增長，鋼鐵、有色等主要原材料行業(yè)利潤下降局面有所扭轉(zhuǎn)。
此外，數(shù)據(jù)還顯示出去產(chǎn)能、去庫存初見成效。何平表示，4月末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比下降1.2%，為近年來首次負增長，表明企業(yè)庫存壓力正在緩解，有利于未來企業(yè)產(chǎn)能的釋放和生產(chǎn)的增加。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，在經(jīng)濟企穩(wěn)之后，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要性和迫切性提升。經(jīng)濟企穩(wěn)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要條件，因為在經(jīng)濟下滑時企業(yè)進入“避險模式”，企業(yè)想的是減少生產(chǎn)和投資，只有在經(jīng)濟企穩(wěn)之后，企業(yè)才會希望通過轉(zhuǎn)型來擴大利潤。
持續(xù)推進改革 降低企業(yè)經(jīng)營風險
近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級效果正在顯現(xiàn)，不過，從微觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟主體面臨著更加復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革勢在必行。
東興證券研究所譚凇表示，微觀主體的經(jīng)營數(shù)據(jù)表明，如果不切實推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，企業(yè)的經(jīng)營風險和系統(tǒng)性金融風險將持續(xù)上升。雖然A股上市公司整體盈利能力改善，但是過剩產(chǎn)能行業(yè)的營收增速、凈資產(chǎn)利潤率等指標仍然大幅低于整體制造業(yè)，營收負增長的局面沒有改變。
杠桿率方面，據(jù)東興證券研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然制造業(yè)整體在有序降杠桿，去年年報和今年一季報的資產(chǎn)負債率相比同期已經(jīng)下降，但是鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)不降反升。“這顯示杠桿率的提高在這些部門只能增加將來去杠桿的難度，‘僵尸企業(yè)’借助信貨放松、物價上漲的掩護死灰復(fù)燃的概率很大，一定要預(yù)先防范。”譚凇稱。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于高杠桿尤其是現(xiàn)在加杠桿的企業(yè)多是產(chǎn)能過剩行業(yè)，所以政府到了下定決心堅決去杠桿的時刻。對“僵尸企業(yè)”停補停貸，市場化淘汰一部分高杠桿產(chǎn)能過剩企業(yè)，可以有效去杠桿。
事實上，降低資金成本、去杠桿的關(guān)鍵在于金融市場的深層次改革，這包括增加市場準入、豐富銀行業(yè)主體、改善融資市場結(jié)構(gòu)性的扭曲；有序破解剛性兌付的問題；規(guī)范銀行的經(jīng)營，清除不合理的費用和程序等。然而，每一項改革措施的有效實施都不可能一蹴而就。
