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近日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》公布。《指導意見》一旦正式出臺，將為金融機構資管業務規范發展奠定基礎、指明方向。我國資產管理業務有望告別“野蠻生長”時代，逐漸回歸本源，更好地服務實體經濟和金融消費者。
此前，一份關于資管業務統一監管的初步意見稿在業內廣泛流傳。與初步意見稿相比，《指導意見》增加了關于資金池、剛性兌付、合格投資者認定以及規范期限錯配等內容。由此可見，根據第五次全國金融工作會議和黨的十九大精神，《指導意見》對金融機構資產管理業務提出更加全面細致的要求，這有助于更好地防范金融風險，維護金融穩定，十分及時和必要。
從總體上看，《指導意見》原則明確，有的放矢，將風險防范放在突出地位，重點關注前期資管業務開展過程中存在的亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問題。首先，將治理重點放在資管業務在開展過程中存在的監管套利行為，統一同類資產管理產品監管標準。其次，禁止多層嵌套行為，資管業務在開展過程中只允許一層嵌套，引導社會資金流向實體經濟，更好地支持經濟結構調整和轉型升級。第三，強調打破資管行業存在的剛性兌付問題，鼓勵理財業務凈值化管理，引導資管業務回歸“受人之托、代人理財”本質。第四，規范金融科技在資管業務中的應用，對于智能投顧的應用提出資質要求。同時，在規范資管業務發展的同時，充分考慮市場承受能力，給予業務調整足夠的過渡期，合理引導市場參與者的預期。
近年來，銀行資管業務借助理財資金體量優勢和成本優勢發展迅速，成為資管業務中規模最大的參與者，券商、信托、基金等資管業務的發展得益于銀行對于通道的需求。長期以來，資管行業發展中最大的問題就在于利用監管規制不同，尋求監管套利。在各類資金中，追根溯源，來自銀行的資金占比較高。《指導意見》將規范通道業務作為治理重點，禁止多層嵌套，這將首先對銀行資管業務產生重要影響。
從銀行資管具體業務來看，保本理財業務的開展將會受到影響。《指導意見》要求資管產品不得承諾保本保收益，保本理財可能面臨重新定義，或將其納入存款產品范疇。產品類型上，現存絕大部分理財產品為預期收益型。根據《指導意見》要求，凈值型理財產品可能會快速增加，成為銀行理財產品的主流。這對于銀行資產管理能力提出較高要求，銀行應具有較強的資產配置能力和投資研究能力。對中小銀行而言，未來挑戰較大。打破“剛性兌付”也要求銀行在開展業務時與投資者有較強的溝通能力，合理引導投資者預期。
從銀行資管業務的資產配置角度看，銀行前期大量開展的委外業務雖然沒有被《指導意見》完全禁止，但是多層嵌套的業務將面臨清理。同時，《指導意見》還對期限配置問題作出了較為明確的要求，每只資產管理產品的資金需要單獨管理、單獨建賬、單獨核算，合理確定資產管理產品所投資資產的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務被徹底禁止。
資管業務更加規范健康地發展，從長遠看將利好廣大投資者。面對“剛性兌付”被打破，投資者要認識到，這是一個必然的趨勢，在投資理財時要綜合考慮風險與收益的平衡。
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