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??? 近期，蛋價提前走出一波淡季上漲行情。主要原因是上半年養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴重，蛋雞淘汰量較大，導(dǎo)致下半年市場出現(xiàn)供應(yīng)短缺和流通環(huán)節(jié)庫存量偏少現(xiàn)象。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，元旦及春節(jié)消費的臨近，流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商及養(yǎng)殖戶存貨看漲的心態(tài)增強，使得蛋價已經(jīng)走出近強行情。在養(yǎng)殖利潤持續(xù)高漲的情況下，養(yǎng)殖戶補欄的積極性也在提高，相對集中的補欄對遠月合約造成較大的壓力。通過對補養(yǎng)殖利潤、供應(yīng)端及雞齡結(jié)構(gòu)等因素分析，蛋價漲至年內(nèi)高點上行空間有限，期貨有望展開遠月走弱行情。

　　下半年以來，雞蛋現(xiàn)貨價格打破以往常規(guī)節(jié)奏，先是中秋雙節(jié)期間，蛋價提前回落走出一波下跌行情。至10月份開始好轉(zhuǎn)，由于上半年蛋雞淘汰量較多，此時的存欄量已經(jīng)接近歷史相對低點。流通環(huán)節(jié)幾乎沒有庫存，導(dǎo)致供應(yīng)短缺，節(jié)前價格回落至3.5元/斤左右得到支撐。進入11月份，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，貿(mào)易商及養(yǎng)殖戶存貨的心理預(yù)期增加。加上流通環(huán)節(jié)庫存偏少，另外市場普遍預(yù)期元旦期間老雞淘汰量較大，并且預(yù)期淘雞有大于新增產(chǎn)蛋雞的可能，養(yǎng)殖戶低價惜售心理濃厚，貿(mào)易商存貨待漲，蛋價一度上漲至年內(nèi)高點4.3元/斤左右，漲幅高達22.8%。從而造成蛋價旺季下跌、淡季上漲的新節(jié)奏。終端消費由開始的抵觸低價到逐漸接受，已經(jīng)反映出年內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象。但是淘汰雞和雞苗的價格繼續(xù)保持高位，另一方面也說明在高額利潤下，養(yǎng)殖戶仍在延遲淘汰老雞，并持續(xù)增加育雛雞的補欄量。通過對雞齡結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計分析，目前育雛雞及老雞存欄量相對較多，呈現(xiàn)兩頭高中間低的特點。未來雖然有一波老雞集中淘汰，也會有一波新增產(chǎn)蛋雞開產(chǎn)。按照養(yǎng)殖戶的慣例，元旦及春節(jié)期間是淘汰老雞的最佳選擇期，一方面增加淘汰雞收入，另一方面減少節(jié)后下跌的損失。因此，在老雞先淘汰的情況下，近強行情或仍將維持，但是遠弱行情仍需要時間來恢復(fù)供應(yīng)量。通過對產(chǎn)區(qū)調(diào)研，養(yǎng)殖戶綜合養(yǎng)殖成本在2.7元/斤左右。10月份以來的養(yǎng)殖利潤高達1.12元/斤，利潤率高達41.5%，養(yǎng)殖利潤已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)新高。雖然環(huán)保的限養(yǎng)及禁養(yǎng)對養(yǎng)殖企業(yè)有一定影響，但總體而言影響不足5%，難以造成無地養(yǎng)雞的局面。產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶目前仍有20%左右的空欄率，可補欄量有望持續(xù)到明年年中。考慮到育雛雞進入量產(chǎn)階段，需要120天的成長周期，蛋價展開遠弱行情需要關(guān)注元旦期間的老雞淘汰量。隨著在產(chǎn)蛋雞恢復(fù)進度的逐步落地，遠月的供應(yīng)壓力有望逐漸增加。

　　期貨方面，雞蛋期貨1801合約換月1805合約之前，01合約基本保持年內(nèi)高點窄幅震蕩。對近強遠弱的判斷，已經(jīng)實現(xiàn)前半部分。主力換月1805合約之后，期價高位回落，半個月的上漲行情幾日內(nèi)跌回，體現(xiàn)出市場逢高做空的意愿較強。綜上所述，隨著育雛雞補欄量的逐漸增加，存欄量恢復(fù)呈現(xiàn)連續(xù)正增長態(tài)勢。但不排除元旦期間的集中淘汰老雞對存欄量造成消極影響。操作上，在未確定淘汰雞量的情況下以輕倉逢高空遠月為主。